靠降本“挤出”利润空间，啤酒行业下半场买卖不佳做？

只管有欧洲杯、美洲杯、奥运会等体育赛事热度加持，上半年啤酒板块的业绩体现却并未如料想中寻常火热。不仅多家头部企业销量下滑，行业上半年产量增速亦体现不及预期。

国度统计局数据体现，2024年1-6月，中国范围以上企业累计啤酒产量1908.8万千升，仅微增0.1%，且自3月起一连下滑，分散同比变小6.5%、9.1%、4.5%;而在5家头部啤酒企业中，有3家上半年均显现销量下降，如青岛啤酒(00168)销量同比下降7.8%，成为下滑速率最快的一家。

啤酒市场“遇冷”的眼前，不仅有着极度天气、高基数效应等客观要素的影响，也反应出了生齿布局、生存办法和经济情况的厘革都在不休减少啤酒市场的消耗力：互联网武艺的提高使得人们交际活动更多转向线上，线下饮酒场景渐渐变小，而汽车保有量的增长与康健理念的加强则进一步减弱了会餐时饮酒的消耗习气。

与此同时，投合年轻一代消耗偏好的精酿、短保鲜啤等细分品类显现了销量增长，则体现出行业仍存在不少增量时机。只管如今中国的高端啤酒市场还处于低级阶段，但随着行业多元化、年轻化、品格化海潮推进，啤酒行业亦可能迎来布局晋级的新机会。

营收、销量广泛承压 本钱下行助推利润改良

从上半年啤酒行业的产销量来看，啤酒行业头部企业广泛显现销量下滑，5家头部企业中仅有市场份额排名靠后的重庆啤酒(600132.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)上半年销量有所增长。此中，重庆啤酒得益于基地市场旅游消耗较旺叠加渠道持续拓展，销量同比增长3.3%，体现好于啤酒行业全体;燕京啤酒依托其大单品放量体现出一定的增长韧性，销量同比增长0.65%。

而从全体业绩来看，2024年上半年啤酒板块共完成业务收入404.23亿元，同比下降1.3%。此中一季度完成业务收入193.32亿元，同比下降0.8%;二季度啤酒板块完成业务收入210.91亿元，同比下降1.9%。

行业全体体现承压，既遭到客岁同期正逢疫情后规复消费、产量基数较高的影响，也有着极度天气的缘故。智通财经APP了解到，上半光阴南、西部等地区雨水天气较多，各家啤酒现饮渠道贩卖均体现不佳，如百威亚太(01876)中国区的二季度业绩就遭到中心肠区市场福建、广东的拖累，单季销量下降10.3%，收入变小15.2%，每百升收入下降5.4%。

与此同时，非现饮渠道的体现则相对较好，如燕京啤酒上半年电商渠道收入同比增长26.6%;珠江啤酒(002461.SZ)商超渠道收入同比增长36.7%、电商渠道收入增长13.2%，均快于全体啤酒业务收入增速。

行业高端化转型、产物布局优化叠加本钱下行，推进板块全体毛利率有所提升。数据体现，上半年啤酒板块毛利率为44.0%，同比增长2.2个百分点，此中一季度板块毛利率41.4%，同比提升2个百分点，二季度板块毛利率46.4%，同比提升2.3个百分点。

据了解，2024年大麦采买均价回落明显，玻璃、纸箱等包材价格仍有下降，且年初啤酒企业对铝材价格动摇接纳相应的锁价办法、变小铝材时价动摇对本钱端的影响，均使得啤酒板块全体本钱有所下行。

用度端行业全体坚持安定，局部企业降本增效后果明显。上半年板块贩卖用度率同比提升0.1个百分点，办理用度率则同比持平，研发用度率和财务用度率同比下降0.1和0.2个百分点。

此中，青岛啤酒上半年业务本钱117.19亿元，同比变小10.72%;贩卖用度21.69亿元，同比变小9.16%。这两项严重用度付出的大幅缩减，也在一定水平上协助青岛啤酒在营收、销量下滑的同时完成了净利增长。

值得一提的是，随着行业进入存量竞争年代，亦有地区性龙头处于“卖不动”的为难地步。如曾有“东南啤酒王”之称的兰州黄河(000929.SZ)，上半年完成营收1.15亿元，同比下滑13.14%;归母净利润为-819.97万元，同比暴跌146.76%;扣非后净利润为-1596.54万元，同比下滑52.72%;停止本年6月末，公司策划现金流净额为-498.85万元，同比大跌134.49%。

啤酒行业具有光显的地区化特性，在其主要竞品雪花啤酒和青岛啤酒均产物遍及多个省份的同时，兰州黄河的主要市场却范围于甘肃、青海两省。受地域地点影响，当地啤酒贩卖旺月时长相对较短，受众消耗才能相对较弱，兰州黄河进军高端化的积极将比其他偕行更为困难;而随着当地年轻人向多数会外流，消耗生齿的硬伤也将使得当地啤酒市场的消耗频次、数目遭到进一步的制约。

全体来看，上半年啤酒板块面临较大贩卖压力，即使在体育年、贩卖旺月的加持下仍旧体现不及预期，但在原质料本钱下降、用度控制水平精良等亮点的加持下，大多企业仍完成了净利润的正增长。

高端化历程趋缓 多元品类发掘新增量空间

颠末比年的产业团队高端化晋级，如今的啤酒行业已进入从量增到价增的新阶段。数据体现，2024上半年大大多啤酒企业贩卖均价有所提升，但头部企业吨价增长幅度较为仅限，仅有市场份额较小的燕京啤酒、珠江啤酒完成了较为分明的吨价增长，贩卖均价分散同比增长6.7%和4.0%，主要系高等大单品放量上心动员均价提升。

而分季度来看，受现饮消耗场景缺失、消耗力偏弱等要素影响，二季度行业高端化速率放缓，啤酒企业的贩卖均价同比增速广泛弱于一季度。头部企业中，百威亚太(中国区)、青岛啤酒、重庆啤酒二季度贩卖均价都同比有所下滑。

具体到各家品牌的高端化历程，华润啤酒上半年中档及以上啤酒销量占比初次凌驾50%，次高等及以上啤酒销量较客岁同期完成了个位数增长，高等及以上啤酒销量同比增长凌驾10%，特别是“喜力?”“老雪”和“红爵”等产物的销量较客岁同期均增长了凌驾20%;

青岛啤酒主品牌销量为261万千升，中高端以上产物完成销量189.6万千升，动员公司千升酒业务收入同比增长1%，但比力客岁同期数据均有不同水平下滑;

燕京啤酒和珠江啤酒高端化历程较晚，高增长主要遭到客岁同期低基数效应的影响。2020年至2023年间，燕京啤酒推出的高端大单品U8销量快速增长，销量占比从3.3%上升至13.5%，推进业绩快速改良。

2024半年报体现，燕京啤酒中高等产物完成业务收入约50.64亿元，同比增长10.6%，占主业务务收入的68.54%;珠江啤酒也不遑多让，上半年高等产物营收20.4亿元，同比增长17.19%，占主业务务收入的70.95%。

据智通财经APP了解，已往十年中，中国啤酒行业的市场会合度持续提升，行业格式趋于安定，亦促使各家企业争相拓展新消耗场景、开发新的细分赛道。

如在精酿啤酒这一小众品类中，重庆啤酒客岁经过收买取得着名精酿啤酒厂牌“京A”，燕京啤酒推出狮王精酿专属品牌，并方案布局新的精酿消费基地;

青岛啤酒则另辟蹊径，推出了主打新颖直送、未颠末低温杀菌的生鲜啤酒系列，借助冷链快速运输，快速抢占高端生鲜产物市场;

在消耗场景的创新上，重庆啤酒旗下的乌苏品牌与周大福、肯德基、贝纳颂等着名品牌推出联名活动及产物，并借乌苏建厂40周年之际推出复刻产物“我的阿勒泰同款大乌苏”，发掘更多啤酒的交际属性。

展望将来，高端化、年轻化、多元化已成行业趋向，啤酒市场正从低附加值、价格导向的产业淡啤向以作风、口感为特征的精酿、原浆、白啤、黑啤等多品类朝向变化，而低糖、无醇型啤酒等主打康健的细分赛道也相反具有了增长潜质。

而从市场层面来看，随着本钱压力进一步缓解、中高等产物动员吨价妥当增长，优质啤酒龙头基本面仍有较强支持。思索到如今啤酒板块估值处在汗青较低水平，具有高股息上风的行业龙头拥有更多的中长时设置代价。