青岛啤酒，千亿市值灰飞烟灭

泉源：市场资讯

2023年4月，青岛啤酒（600600.SH）一度到达1700亿元的市值巅峰，现在只剩700多亿。

短短一年多，估值跌剩零头，是由于业绩太差吗？

并不是！

在社会消耗全体不振的大情况下，青岛啤酒韧性忧伤：2023年，青岛啤酒净利润到达42.68亿元，创汗青新高；2024年上半年，青岛啤酒净利润同比增长6.31%，再创同期新高。

业绩不算差，却持续杀估值，更多来自行业缘故。

内幕上，迩来一年多，中国要地市场销量前三的啤酒巨头：青岛啤酒、华润啤酒（港股上市）、百威亚太（港股上市），全部杀跌惨烈。

这眼前的基本缘故是本钱对中国啤酒市场全体预期大幅低落。

中国啤酒面临什么现状呢？

存量市场已卷不动，还约莫迎来市场萎缩。

我们先讲“存量市场卷不动”。

中国的啤酒市场是一个高度成熟的市场。所谓“高度成熟”，意思就是已难有新的消耗增量空间。

内幕上，国内啤酒市场2013年就已到达天花板。

2013年，中国啤酒总产量到达5061.5万吨，今后连降7年，近三年略有上升，2023年才到达2013年的约四分之三。

而这些年，青岛啤酒等龙头之以是仍然可以完成业绩增长，实践上是靠卷存量、打败中小对手，博得市占率。

已往十年，中国啤酒行业会合度不休提升，2013年，啤酒TOP5企业市场占据率66.8%，现在已达92%支配。五大龙头华润、青岛、燕京、百威和重庆啤酒格式已定，谁也灭不了对手，已没有“卷”的空间了。

再谈谈市场萎缩的预期。

2024年上半年，前三大龙头华润、青岛和百威全部显现营收和销量下滑。百威显现利润下滑，而华润和青岛之以是仍能维持利润增长，靠的中高端产物贩卖增长和本钱下降。

2024年上半年有欧洲杯赛事，却没有拉动啤酒“痛饮”，放在已往不可思议。多家啤酒企业均在财报中提到南方强降雨等天气缘故。不外亦有研讨者表现，生齿方面的厘革才是啤酒行业趋向厘革的深层缘故。

年轻人是啤酒消耗主力，这是知识。酒业自媒体“XN知酒”在综合国度统计局和勤策消耗研讨干系数据后指出：啤酒产量与20-49岁的中青年占总生齿比例正干系。2000年到2011年，中国啤酒产量安定高增，对应的是1986—1990年婴儿潮出生的群体渐渐进入可饮酒年事。

而比年来，我国青年生齿占比下降，数目也在变小。

据北京大学生齿研讨所，2000年至2020年，我国15-34岁青年生齿数目从4.43亿人变小到3.64亿人，占总生齿比重从35.6%下降到25.8%，2023年进一步变小到3.55亿人（24.6%）。该机构还估计2050年将减至2.31亿（17.6%）。

假如将来青年生齿占比下降得不到改动，啤酒市场几乎一定萎缩。

那么，青岛啤酒将来对否再无渴望？

倒也未必。救命稻草是“中高端产物”。

很多人约莫会质疑，消耗升级大背景下，推出中高端啤酒，行得通吗？

一个异知识的内幕是：行得通。

这些年，啤酒巨头们的财报中纷繁提到“高端化”。如今恰好是中高端产物还在支持啤酒龙头利润增长。2022年，青岛啤酒中高端以上产物占总销量36.3%，2024年上半年已到达40.95%。

东海证券研讨体现，2020年到2023年，大多啤酒龙头吨价复合增长率比国内CPI（住民消耗价格指数）复合增长率高3个百分点以上。

这内里有个很故意思的消耗心态。在北京东三环策划夜场的张晓峰报告界面讯息，疫情后一年半，店里消耗升级，葡萄酒、洋酒烈酒销量不可了，但是国际啤酒品牌等高端啤酒销量提升。张晓峰以为，消耗者仍然想寻求高端，但想花更少的钱，相当于吃个“低价馒头”。

青岛啤酒将来另有没有想象空间，要看能不克不及抢更多“低价馒头”买卖。

最初，值得注意的是，青岛啤酒分红但是实真着实的，已往两年分红比例均凌驾60%。从估值看，如今青岛啤酒动态市盈率16倍支配，上一次这么便宜还要追溯到1994年公司上市之初。

本钱市场已大幅放低了对青岛啤酒的预期，以是会不会是时机呢？

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（转自：泡财经）