“东南啤酒王”卖不动了？

每经记者：夏子博 每经编纂：张静

兰州黄河（000929）的啤酒主业仿佛越来越卖不动了。

2024 年半年度业绩预告体现，兰州黄河估计业务收入进一步萎缩，扣非净利润估计丧失1520万元-1680万元，比客岁同期丧失扩约莫500万元。

炎炎炎天正是啤酒贩卖的旺月，但兰州黄河却有些寒意：在此之前，公司营收已一连十年下滑，扣非净利润更是坚持6年为负，反倒是“副业”炒股十余年间不休扫除下，2024年上半年估计完成证券投资净收益约760万元。

以前的“东南啤酒王”，毕竟怎样了？

扣非净利润一连5年为负

官网体现，颠末多年提高伐整，兰州黄河已演化为一家股权资产办理型公司。

兰州黄河曾一度被外界称为啤酒界的“东南王”，其前身系1983年的兰州黄河啤酒厂，1999年在厚交所上市，啤酒产物市场主要会合在甘肃、青海等东南市场。

兰州黄河有两个巅峰，一个是在2008年的营收巅峰，这是上市20余年来唯逐一次收入破10亿元，当年年报体现，四个啤酒子公司、两个麦芽消费全盘红利，步入良性提高轨道。

但今后，兰州黄河并未一连长红气势，业绩渐渐滑向衰落。公开财报体现，2018年至2023年，兰州黄河分散完成营收5.09亿元、4.55亿元、3.07亿元、3.09亿元、2.66亿元、2.41亿元，同比增降幅为-14.68%、-10.45%、-32.68%、0.62%、-13.63%、-9.48%。

相应地，其啤酒饮料销量逐年下滑。据其财报披露，2012年兰州黄河啤酒饮料销量达29.94万千升，2017年跌落至16.30万千升，到了2022年又腰斩至7.65万千升。

传统啤酒产物的颓势显现，兰州黄河选择“剑走偏锋”走上了A股炒股之路，且甫一脱手就又创造了利润巅峰。

兰州黄河炒股的确是有两把刷子，2010年其经过重仓深提高A、中国联通等多支股，告捷投资赢利1.09亿元，如今公司完成归母净利润1.02亿，创下其上市以来最高的利润。

在二级市场尝到优点后，“东南啤酒王”在“炒股客”这个身份上越走越远，对证券投资收益的依托性也在加强，2016年至2022年公司归母净利润分散为-0.25亿元、0.16亿元、-0.68亿元、0.16亿元、-0.30亿元、0.19亿元、-0.29亿元，呈当年红利、次年丧失的走势，缘故多为证券投资收益或丧失所致。

与归母净利润的反复横跳比拟，公司扣非净利润倒是很安定，2019年至2023年，公司扣非后净利润分散为-875万元、-2269万元、-2508万元、-1589万元和-3730万元。这一延续丧失的业绩体现曾引发厚交所的眷注，并下发问询函。

图片泉源：兰州黄河告示

2024上半年，兰州黄河还仍旧一连这种势头。关于啤酒主业，公司指出，其主要市场甘肃省的啤酒消耗志愿不强，地区内的市场竞争进一步加剧等，仍旧困难重重，营收进一步萎缩，扣非净利润估计丧失1520万元至1680万元。而关于“炒股”，兰州黄河兴致不减，提到公司证券投资收益较客岁年底大幅上升，完成净收益约760万元。

难以高端化？

在兰州黄河还景色那几年，正是啤酒价格战和阵地战的火热的时分。中国啤酒市场高速发展，各大品牌都在久有存心扩展销量、占据市场，啤酒价格乃至打到一两块钱，比瓶装水的价格都低。

熬过2013年—2015年的调停期后，中国啤酒市场落幕了“一城一啤”的形态，构成了百威英博、华润啤酒、青岛啤酒（600600.SH）、嘉士伯、燕京啤酒五大寡头格式，会合了90%以上的市场份额。

增量市场难以开发后，啤酒业就开启了一轮以高端化为主线的行业清醒。依据研观天下行业报告，2019年到2023年，中国啤酒产量只增长了3%，但行业收入增长了19%，利润总额增长了95%，啤酒的黄金价格带也从3-4元到渐渐迫近8元。

体现到啤酒企业上，一是利润率持续提升，二是高端层次啤酒开头发力。依据媒体统计，2023年，华润啤酒次高等及以上啤酒销量同比上升18.9%，青岛啤酒中高端以上产物销量同比增长10.5%，重庆啤酒高等产物营收同比提升5.18%，燕京啤酒中高等产物营收同比提升13.32%，珠江啤酒高等啤酒产物销量同比增长15.96%。别的，百威亚太高端及超高端产物收入均到达双位数增长。

而堕入“原地打转”的兰州黄河，显然未能跟上这趟高端化潮水。

在一切啤酒企业发力高端、提升毛利之时，2023年兰州黄河中高等类啤酒饮料收入却同比下滑61.8%，仅0.26亿元，反倒是中档类和平凡类啤酒饮料收入分散同比增长了6.12%、31.95%。2023公司啤酒饮料全体毛利率11.57%，同比下降0.92个百分点。

图片泉源：兰州黄河回复函

公司表现，2023年属地市场消耗下降，消费与物流本钱相对较高，品牌佳誉度和影响力、品牌年轻化和产物高端化，以及营销投入和渠道才能等较竞争对手另有一定差距，招致主业务务显现较大丧失。

但关于兰州黄河而言，推进高端化可否告捷，以前关乎企业活着：随着动力、原质料价格较大幅度上增，啤酒企业的活着水位线也在不休迫近，分化征象分明。

无法迈向高端化，就意味着丧失近在眼前。

而兰州黄河市场为甘、青两省，受地域地点影响，啤酒贩卖旺月时长相对较短，受众消耗才能相对较弱，招致抬价土壤尚不肥美，再加上物流本钱相对较高，不合适远距离运输，此消彼长下，兰州黄河想迈向高端、扣非“翻盘”并非易事。

对此，《逐日经济讯息》记者接洽兰州黄河证券部并发去采访函，对方表现公司方案于2024年8月24日披露2024年半年度报告。依照干系划定，定期报告披露前30个买卖日，不克不及承受媒体采访。

困于地区限定？

回顾过往，兰州黄河在当地地区贩卖十分强势，在甘肃省内的市占率一度高达70%以上，是名副但是的“东南啤酒王”。

不外，在兰州黄河的表述中，甘、青两省的地区限定正成为其业绩不佳的紧张要素。2024上半年，其就将业绩丧失的局部缘故归结为“市场规复缓慢和竞争加剧”。公司指出，其主要市场甘肃省的啤酒消耗志愿不强，地区内的市场竞争进一步加剧。

2023年年报中，兰州黄河相反提示，公司各项策划投入约莫因地点与情况的制约而存在达不到预期后果的风险；公司主要消费工场位于兰州主城区内，物流运输不畅、运营本钱偏高等均会对公司业绩形成拦阻影响。

兰州黄河有凌驾七成营收来自甘肃省。从地区上去看，甘肃啤酒市场竞争的确很剧烈，现存啤酒企业数目位居举国第二，仅次于啤酒大省山东。

竞争加剧的同时，市场还在进一步变小。黄河啤酒2019年报曾披露，仅一年，甘肃省的啤酒市场容量就较客岁同期下降约20%，青海省的啤酒市场容量较客岁同期下降约18%。

彼时，黄河啤酒称其主要竞品是雪花啤酒和青岛啤酒，三家算计销量约占甘青市场总容量的91%。但和兰州黄河地区性品牌不同的是，雪花啤酒和青岛啤酒并不范围于甘青市场，雪花啤酒的脚印不仅遍及海南、上海等国内都市，乃至还走到境外。而青岛啤酒亦是云云，不仅在山东，陕西和上海也是青岛啤酒的天下。因此，甘青两省市场萎缩，对雪花啤酒和青岛啤酒的影响不大，但对兰州黄河的影响则不言而喻。

图片泉源：兰州黄河官网

中国食品产业研讨院高等研讨员朱丹蓬向记者表现，黄河啤酒作为地区性啤酒，在区位上是没有太大上风，从消耗生齿来说也是日渐式微，整个年轻人会萃向多数会，当地啤酒的消耗频次、数目遭到进一步的制约。

“全体来看，黄河啤酒既有区位的硬伤，消耗生齿红利的硬伤，他们全体的创新晋级跟迭代的速率跟质量也跟不上。”他说。

那么，作为地区性啤酒商，兰州黄河将来有没有什么好的破局途径？

朱丹蓬以为，被巨头收买吞并，对黄河啤酒是个好的出路跟了局。“假如说要本人去硬撑的话，在名优啤酒、入口啤酒、精酿啤酒的多重夹攻之下，它全体的一个活着的情况会进一步地变坏。”不外，他也提示，“巨头收买的话，兰州黄河本身议价才能不算强，全体价格估测不会太高。”

逐日经济讯息