嘉士伯控股、网红新疆大乌苏的啤酒-重庆啤酒2023年半年报分析

紧张提示：本群众号所触及的看法和笔墨只是一局部的认知分享，主要用于本身思索，不构成投资发起，市场有风险，投资需审慎。接待眷注并加星标群众号（村农野语，cunnongyeyu）不迷路。

重庆啤酒公司是天下三大啤酒公司之一——丹麦嘉士伯团体在中国的运营平台，也是中国第四大啤酒公司，比年来经过把握高端化所带来的市场机会，完成了持续的高质量提高。公司拥有“当地品牌+国际品牌”的品牌组合。国际品牌有嘉士伯、乐堡、1664、格林堡、布鲁克林等，当地品牌有重庆、山城、乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖、京A等，满意消耗者对高品格啤酒产物的需求。公司拥有26家酒厂，可以在采买、消费、物流等环节，完成地区联动，构成协力，提高运营听从。

重庆啤酒前身为重庆啤酒厂，始建于1958年，1997年于上交所挂牌上市。2008年嘉士伯收买苏格兰·纽卡斯尔啤酒股份仅限公司持有的公司17.46%的股份，成为公司股东；颠末多次增持，2013年嘉士伯依靠60%的股权成为重庆啤酒控股股东。

2011年公司引入乐堡和嘉士伯品牌，增速国际化布局；同年提出“勇者之路”品牌战略，国内产物布局进一步晋级；2014年引入凯旋1664品牌进一步丰厚高端产物矩阵；2016年嘉士伯公布“扬帆22”方案，深耕中国市场；2020年嘉士伯资产注入完成，注入资产与公司原有渠道及资源构成互补，为举国化提高奠基；2022年“扬帆27”方案启动，老牌酒企开启新征程。

1、啤酒行业基本情况

（1）啤酒行业竞争格式

我国啤酒行业已进入安定提高的存量竞争阶段，行业会合度较高，寡头格式安定。2017年至2021年，我国啤酒行业CR5市占率由75.6%升至92.9%，行业会合度不休提升；此中华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、嘉士伯重啤2021年市占率分散为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，构成寡头格式。现在我国CR5市占率已到达较高水平，品牌红利才能可能取得一定提升。

啤酒市场展现“地区分裂”外形，酒企安身各自上风市场，积极外表拓展。分地区来看，青岛啤酒上风地区会合在陕西、山东、上海、山西、海南等地区，华润啤酒上风地区会合在贵州、四川、安徽、辽宁、江苏及吉林等，嘉士伯重啤主要分布在新疆、重庆、宁夏等地区；百威分布在江西、福建、湖北等地区，燕京的主要市场则主要是广西、北京及内蒙古地区。

（2）高端化和国际化成为行业趋向

随着人们生存水平的提高，消耗者对啤酒的品格和口感要求也越来越高，啤酒企业要不休创新，提高产物品格，满意消耗者需求。消耗者对康健和环保的眷注度越来越高，啤酒企业必要推出愈加康健、天然、环保的产物。

天下着名啤酒品牌以前进入了中国市场，如百威、海尔斯、卡尔斯堡、海南岛等。同时，中国当地啤酒企业也开头走向天下，如青岛啤酒、雪花啤酒等。啤酒企业经过并购和吞并的办法进入其他国度市场，获取更多的市场份额和品牌着名度。

2、半年报营收和净利润略超预期

2023年8月17日，重庆啤酒公布2023年半年报，公司2023年半年报完成业务收入85.05亿元、同比增长7.17%，归母净利润8.65亿元、同比增长18.89%，扣非净利润8.54亿元、同比增长19.34%。具体来看：

净资产收益率精良。半年到达38.05%，同比增长0.9%。

3、单二季度净利润超预期

2023年第二季度完成业务收入44.99亿元、同比增长9.64%，归母净利润4.78亿元、同比增长23.52%，扣非净利润4.73亿元、同比增长24.10%。公司收入小幅超预期，利润大幅超预期。主要缘故本钱低落，吨价提升：2023年第二季度51.45%，同比增长1.85%；净利率21.51%，同比增长2.17%；吨酒收入同比增长4%，吨本钱同比变小-0.1%，第二季度销量增长动员产能使用率提升，吨本钱同比下降，下半年随着包材等本钱价格下行在报表端持续兑现，毛利率可能持续改良。

4、产物贩卖情况

2023年上半年公司完成啤酒销量172.68万千升，比上年同期164.84万千升增长4.76%。此中第二季度啤酒销量90.3万吨，同比增长5.7%、吨酒收入4880.3元，同比增长4.0%。

按产物层次区分，高等啤酒上半年业务收入29亿元，同比增长1.74%；主流啤酒44亿元，同比增长11.82%，主流啤酒（6-10元价位）体现最好。

第二季度高等16亿元，同比增长6.4%、主流22.4亿，同比增长15.7%、经济5.6亿，同比变小-0.3%。第二季度产物布局改良分明。

5、主要产物运营情况

（1）主当地品牌经过产物晋级与包装焕新完成高端化变革。

2019年川渝湘分散上市新品一品醇麦、国宾醇麦、1958醇麦；2020年推出重庆无醇啤酒及黑啤，山城品牌焕新经典山城瓶标包装罐；2021年推出“山城菠一口”无酒精饮品；2022年推出金重庆。

高端晋级拉动下，重啤当地品牌吨价由2019年的3617元提升至2022年的4237元,2023年上半年吨价提升至5000元。

（2）夺命大乌苏

2019年引入新疆当地品牌乌苏啤酒，该大单品依靠高麦芽度、高酒精浓度、容量大“两高一大”的特点，比拟同类产物口感更有影象点，完成差别破圈。市场稀有的啤酒酒精度数在10度以下，而乌苏的酒精度数寻常都在10度以上，具有易上头、易喝醉的差别化特点；市场主流啤酒容量在500毫升支配，而乌苏啤酒容量达620毫升，性价比力高。别的，乌苏外号名叫“夺命大乌苏”，在互联网上爆红，硬核的话题属性切合年轻人猎奇心思，巧获流量喜爱。

乌苏产物矩阵不休丰厚，高端晋级步履不休。2022年推出高端新品乌苏黑啤、白啤及线上专供楼兰系列（楼兰秘酿+陌上神仙掌）及赤焱产物。

乌苏在疆内市场份额具有相对上风，高位安定于87%支配；疆外市场比年来拓展也较为妥当，奉献主要增量。依据Datayes!数据，2019年乌苏举国销量约49万吨，2021年提升至93万吨支配。乌苏贩卖中式美食饮渠道占比约六成，随着现饮渠道修复及低温及旅游旺月催化，估计2023年全体可能规复至90万吨体量，增速约15.4%。

（3）嘉士伯高端品牌加持

经过嘉士伯的品牌加持，重庆啤酒引进具有一定市场认知度的外洋成熟高等品牌，可以更快切入细分赛道及消耗场景，低价格带定位更容易被消耗者所承受。自2011年“勇者方案”以来，率先引入国际高端品牌乐堡、嘉士伯、凯旋1664及布鲁克林、格林堡等，争先布局8元以上中高端价格带，与原有当地品牌中低端价格带构成区隔。

作为国内最早举行高端化变革的酒企之一，当地国际品牌协同发力下，重啤高等产物收入占比持续提升，由2019年的25%提升至2022年的35%，同时产物吨价不休提升，2017年重庆啤酒产物吨价为3579元，2022年提至4915元，此中高等产物抬价后果更为明显，吨价由2017年的5493元提升至2022年的7344元。

6、其他紧张数据

（1）2023年半年报，无短期借债和长时借债、应收单子及应收账款1.2亿，货币资金和买卖性金融资产算计42.37亿元，应付单子和账款30.62亿元，条约欠债17.88亿元，公司现金富裕，上卑劣产业链话语权强，作为消耗类的公司也是不缺钱的公司。

（2）公司上半年全体毛利率、净利率分散为48.48%、20.49%。

（3）2023年上半年净资产收益率38.05%，2022年净资产收益率69.25%。

（4）公司5年均匀资产欠债率69.73%，主要是应付账款和条约欠债金额较大，公司上卑劣占款。

（5）策划活动现金流净额精良，每幼年岁构建安稳资产、没形资产等。

经过5年岁据看，公司财务数据精良。

（6）自2018年以来，股利付出率不休较高。赚的钱大多用来分红。这也是外资公司喜好分红的特点。

（7）分季度看，第二季度公司毛利率51.45%，同比增长1.85%，环比增长6.34%。净利率21.51%，同比增长2.17%，环比增长2.17%。

（8）公司二季度策划活动现金流比力好，与归属净利润婚配度较好。

重庆啤酒公司是天下三大啤酒公司之一——丹麦嘉士伯团体在中国的运营平台，也是中国第四大啤酒公司，比年来经过把握高端化所带来的市场机会，完成了持续的高质量提高。公司拥有“当地品牌+国际品牌”的品牌组合。公司比年来持续推进啤酒高端化提高，市场占据率和啤酒吨价持续提升。公司是一家财务数据精良的公司，持续举行高比例分红。公司2023年上半年上半年业务收入略超预期，净利润超预期，可以重点眷注，接待探究。

紧张提示：近期对A股公司做了一次挑选，将“净利润一连5年高于25%的公司”作为条件，同时去掉一些不懂的行业，选出28家公司，可以作为参考。这次的表里加上了2023年1季度数据，后续2023年中报出来后，会举行及时更新，经过对这些公司举行分析，发觉了一些值得投资的公司。

如需全盘数据可在背景回复“25%”，可查察整理的完备的“净利润一连5年高于25%的公司”清单。我会随时跟踪和挑选这个数据，别的会持续挑选其他感兴致的数据，接待眷注群众号村农野语，cunnongyeyu、私信加微探究。

紧张提示：本人不荐股，不代客理财，文章中一切笔墨都是写给本人的纪录，主要用于本身思索，不作为投资发起。文中触及内容都是基于本人的臆断风险推断。文章内容仅供各位了解公司和为今后的投资作参考。文中的数据主要依据公开的信息和财报搜集整理，具有一定的滞后性和禁绝确性，各位一定要依据本身情况举行辨别和思索。

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