国产啤酒世家 齐攻百威“光芒顶”

在高端化趋向下，百威亚太这几年的风头，渐渐被国内啤酒巨头盖过。

文｜《中国企业家》记者 张娴静

编纂｜米娜

头图泉源｜视觉中国

“高端啤酒巨头”百威亚太披露半年业绩当天，股价创下了9个月以来新低。

8月3日，百威亚太公布2023年未经稽核业绩，体现上半年完成营收36.66亿美元，同比增长14%，按呈报基准计，则同比增长6.2%；完成归属于上市公司股东净利润5.75亿美元，同比下滑约8%，公司仍未挣脱“增收不增利”的困境。

本年上半年利润下滑，或源于韩国市场的拖累。百威亚太表明称，由于高基数和消耗税上调招致该市场每百升收入下降，商业投资增长和商品本钱上增招致红利受影响。

不外，中国市场的亮眼体现，给了百威亚太办理层富裕的底气。

半年报指出，本年2月起，中国在全渠道、各级都市销量均体现强壮清醒。得益于中国市场的强壮清醒及印度业务增长，百威亚太上半年总销量增长9.4%至49.5亿升，每百升收入增长4.2%。

关于这个业绩，市场却不太买账。业绩公布当天，百威亚太股价一度跌超7%至16.92港元，创2022年11月初以来新低，当日午后渐渐上升。多家机构表现，利润不及预期。

一个很难忽略的内幕是，只管长时盘踞在中国高端啤酒市场“一哥”的宝座上，和国产啤酒巨头比拟，这几年百威啤酒的业绩增速和本钱市场体现的确不算太好。自2019年初顶“亚洲最大啤酒公司”的光环上市以来，百威亚太的市值已缩水近1500亿港元。

在百威亚太引以为豪的高端市场，青岛啤酒、华润啤酒等国内啤酒巨头正在提速追逐。巨头围猎下，百威亚太的高端啤酒“老大”宝座还能坐多久？

华润向百威“宣战”

百威亚太首席实行官及联席主席杨克十分看好中国啤酒市场高端化。在8月3日的电话业绩会上，杨克表现，中国事举世最大的啤酒消耗市场，但中国高端啤酒占整个行业的比重还不到成熟市场高端水平的一半。

换言之，中国啤酒高端化大有可为。但中国啤酒高端化的下半场，还会属于百威亚太吗？

百威亚太是亚洲最大的啤酒公司，旗下拥有百威、年代、科罗娜、福佳、凯狮、哈尔滨等多个品牌，在已往很多年里，占据着中国高端市场的半壁山河。

2014年以来，国内啤酒行业进入存量年代，销量持续下滑，为寻求新出路，纷繁瞄向百威亚太引以为豪的高端市场。青岛啤酒、华润啤酒等国内巨头纷繁提速高端化，并敏捷崛起，高端市场的鏖战越来越剧烈。

高端化最冒进的当属华润啤酒。2020年，华润啤酒CEO侯孝海曾表现，中国啤酒市场现在的提高竞争逻辑已变化为高端决斗的逻辑，渴望“将来三年到五年，华润雪花能在高端市场到达比力接近百威的份额”——这几乎是在向百威“宣战”了。

为此，华润啤酒收买了高端啤酒品牌喜力在中国的业务。并先后推出“勇闯天涯SuperX”“匠心营建”“马尔斯绿”“脸谱”。到2022年，华润啤酒次高等及以上啤酒销量约210.2万千升，同比增长12.6%。高端产物收入已成为华润啤酒新的增长极。

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百威的老对手青岛啤酒，也明白“青岛”主品牌的中高端定位，并推出“奥古特”“隆运当头”等产物，加码高端市场。到2022年，青岛啤酒中高端产物销量293万千升，同比增长4.99%，增长分明高于其他产物市场，由此也拉动了净利润的增长。在当年营收只增长6.65%的基本上，公司的扣非净利润增长了45.43%。

嘉士伯与重庆啤酒完成资产重组后，重庆啤酒以乌苏、1664、嘉士伯为代表的中高等产物体现惊人。燕京啤酒也不休推出高端产物，乘着高端化的旭风，寻求“规复燕京”。

在此背景下，华润雪花旗下的SuperX、马尔斯绿，青岛啤酒旗下的奥古特，嘉士伯推出的特醇等连续崛起，都在市场拥有了一席之地。

酒类营销专家、武汉京魁科技仅限公司董事长肖竹青报告《中国企业家》，这些传统啤酒大厂推出中高端产物，并给予更多的市场用度，去推行并争夺市场，都在一定水平上分化了百威的市场份额，对百威“一家独大”的高端啤酒江湖位置形成了打击。

Euromonitor数据体现，百威亚太在中国高端市占率从2015年的49.1%下滑到2020年的41.9%，高端市场份额被进一步朋分。

在高端化趋向下，百威亚太本应被看好，但这几年，其风头渐渐被国内啤酒巨头盖过。

在百威亚太公布半年业绩前，燕京啤酒公布了业绩报告，估计上半年扣非后净利润4.12亿元到4.47亿元，比上年同期增长32%到43%，增速远比百威亚太强壮。

把时间线拉长，2018年，百威亚太营收为67.4亿美元，到2022年，营收为64.78亿美元；归母净利润则由9.58亿美元降至9.13亿美元。这5年，百威亚太业绩略有落伍。

比力国内偕行，2018~2022年，青岛啤酒营收由265.76亿元增至321.72亿元，增幅还不算分明，但净利润由14.22亿元增至37.11亿元，翻了2倍多。另一行业巨头华润啤酒，净利润在5年时间里更是翻了4倍多。

围猎之下的防卫

面临国内啤酒巨头的围猎，百威亚太不休处于防卫态势。

2017年今后，华润、青岛等国内啤酒巨头连续补齐产物短板，并加大营销和渠道投入，抢占消耗者心智。而在这历程中，百威亚太或由于还背负着为母公司还债的重担，反而加强了营销用度控制，且在一定水平上无视了市场和渠道布局。

“为母还债”的说法在2019年百威亚太上市时就显现了。此前，由于持续性收买，百威亚太的母公司百威英博欠债累累。此中，2016年，百威英博以凌驾1000亿美元的代价，收买了举世第二大啤酒制造商SAB米勒公司，这是啤酒市场史上最大收买案。但收买后，百威英博欠债极重，到2018年末，其净债券以前凌驾1000亿美元。

百威亚太的上市，本身就带有“为母还债”的“职责”。事先，百威亚太直接在上市招股分析书中称，举世出售所得款子净额将全部用于奉还百威英博从属公司的存款。这一“职责”决定了百威亚太在策划中遭到利润和现金流诉求的限定，从而缩减用度开支。

据海通国际研报，比年来百威亚太贩卖用度率震荡下行，从2017年31.4%降至2021年28.5%，主要对手却稳中有升。以华润啤酒为例，同期贩卖用度率由16.9%增至20.7%。

据肖竹青了解，华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒等巨头经过推新品、调停产物布局，加大了渠道价差，提升渠道倾销中高端啤酒的利润空间，引发渠道积极性和动能。“各大啤酒企业加大了对市场用度的投入，同时也加大了对贩卖体系和署理商体系倾销中高端啤酒的嘉奖力度。”肖竹青说。

华创证券也在一份报告中指出，在高端餐饮、夜场等终端抢占方面，内资龙头作为打击方，在局部地区的投放政策更受终端老板接待，如喜力终端用度投入力度更大且直接以现金兑现。

在中国啤酒企业发力市场和渠道布局时，百威亚太还在“吃餐饮大店和夜场渠道的积蓄”。肖竹青报告《中国企业家》，百威的传统上风是夜场渠道，从前在夜场和餐饮大店的直供方面做得较好，网络分销方面单薄，尔后者正是国产啤酒企业的强项。

百威亚太主打高端，全体产物布局完满，但渠道布局和市场广度是其短板。有业内人士婉言，百威的渠道网络做得不可，尤其是下沉的三四线市场，与华润、青岛啤酒等比拟，还差得很远。啤酒贩卖渠道至关紧张，百威亚太仅依靠一二线都市和地区运营，很难完制品牌上风的销量转化，或构成市场把持。

把鸡蛋放进一个篮子，风险太大。据野村证券数据，夜场及餐饮渠道在百威中国的渠道占比约为70%。但是，2019年文娱场合治安整理，2020年开头的疫情，使百威最强势的夜场渠道蒙受重创，百威亚太的业绩也遭到影响。

以2022年为例，百威亚太在业绩报告中指出，已往一年中，中国夜场及餐饮渠道大范围关闭，形成销量下跌3%，这也是百威亚太增长“失速”的紧张缘故。

渠道的扩张

在履历夜场渠道重创后，百威亚太开头扩张了。

据公开报道，在8月3日的电话业绩会上，杨克坦言，只管百威亚太一些品牌以前颇具范围，但在全盘分销方面仍旧相对落伍。如现在百威品牌的分销率不到35%，而超高端品牌分销点占比还不到10%。

据杨克先容，现在在北京、上海、广东等经济兴旺地区，及百威高端产物传统消耗市场，百威产物体现强壮，后续随着不同市场可支配收入的增长，“我们天然会在一切范围较小的传统商业和中式美食馆创建分销渠道，确保我们的品牌可以在消耗者开头寻觅高端啤酒市场时显现。”这就是百威亚太的扩张战略。

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杨克以为，关于百威亚太而言，分销扩张是一个十分大的时机和优先事项。据泄漏，百威亚太方案本年将高端品牌扩张都市数目从200个增长到220个，且目行进度略快于方案。

别的，百威品牌将拓展居家消耗和餐饮。杨克称，百威亚太旗下其他超高端品牌估计也会和百威品牌相似，从夜场开头，进入居家和餐饮渠道。

这意味着，百威亚太开头主动下沉，与其他品牌“近身肉搏”。

内幕上，渠道扩张早在客岁就开头了。杨克在2022年半年报业绩交换会上就曾提及，百威亚太向批发渠道和更多渠道举行了局部资源转移。他表现，夜场是很有吸引力的渠道之一，但百威亚太也看到了比年来产生的厘革。将来百威亚太可以在不同贩卖渠道之间动态地转移资源，还将持续发扬电商平台上风，拓宽贩卖渠道。

本年上半年，餐饮及夜场渠道重启，为百威亚太带来了业绩支持。杨克泄漏，上半年中国市场百威品牌啤酒增长了20%以上，超高端品牌增长35%以上。尤其是第二季度，中国市场全体销量增长了11%，因每百升收入同步增长，期内收入增长了19.6%。

华创证券此前表现，现餐饮清醒叠加高端上风修复，百威中国区高端销量及全体吨价可能规复性高增，并估计百威亚太2023年收入可能双位数增长。

百威亚太办理层也很兴奋。杨克婉言，2022年下半年因渠道被关闭带来的背风，本年将会变成顺风。在亚太地区的分销扩张估计本人半年完成目标，他说，“没有任何来由对下半年感受失望。”

在业内人士看来，只管百威亚太的高端市场份额不休被竞争对手蚕食，但百威亚太在高端啤酒范畴仍旧拥有分明上风，短期内高端啤酒一哥的位置还难以撼动。

但将来统统皆有约莫。国内啤酒巨头攻势正猛，高端啤酒这个擂台，百威不佳守。

参考材料：

《啤酒之王百威亚太困局：3个月市值跌1000亿港元 母公司欠债超千亿》，北京时间，陈世爱

《动态切换贩卖渠道 百威亚太上半年营收提升2.7%》，界面讯息，冯若男