啤酒巨头纷繁打击高端化，百威亚太中国区收入销量双双承压

文|新消耗财研社

克日，百威亚太（01876.HK)披露其2024年第一季度财报。在旗下哈尔滨啤酒被检出吐逆毒素的轩然风云还未完全度过之时，这份财报尤为引人注目。

本年第一季，百威收入和销量双双下滑。在我国啤酒高端化竞争加剧，啤酒行业增长全体放缓的行业背景之下，百威高端化上风渐渐式微，其业绩约莫会堕入长时疲软。

而百威亚太一季度的业绩体现，仿佛也没有到达业内预期。高盛公布研报称将公司2024至2026财年的红利猜测下调约2%，同时将其目标价由14.9港元下调至14.6港元，维持“买入”评级；建银国际则将公司目标价由14.8港元下调至11.5港元，评级由“跑赢大市”降至“中性”。

百威亚太销量收入一连下滑

高端啤酒行业龙头位置面临挑唆

作为亚太地区最大的啤酒公司，百威亚太在高端及超高端啤酒分部中占据向导位置，旗下啤酒品牌包含百威、年代、科罗娜、福佳、凯狮及哈尔滨，策划分部包含亚太地区东部（主要为韩国、日本及新西兰）及亚太地区西部（中国、印度、越南及亚太地区其他出口地），具有相当巨大的商业领地。

但是，百威亚太比年来在中国实行的高端化提高战略仿佛正在没效。从业绩和销量来看，从客岁四序度到本年一季度百威亚太的提高面临着严厉挑唆。

本年一季度，百威亚太啤酒总销量21.12亿公升，同比变小4.8%；总销量收入为16.43亿美元，同比下降0.4%。归属于股权持有人应占溢利由上年同期2.97亿美元下降至本期2.87亿美元。

对此，公司办理层在财报中表现，受中国和韩国行业体现平和的影响，一季度总销量下降4.8%，收入下降0.4%。同时每百升收入在中国和印度的持续高端化以及亚太地区东部收入办理办法的推进下增长4.6%。一季度，百威亚太在中国市场的销量及收入分散下降6.2%及2.7%，但在印度地区其体现仍然优于偕行业，高端及超高端产物收入完成双位数增长。

图源百威亚太2024第一季度财报

关于中国区收入及销量下降的缘故，百威亚太指出是由于受2023年第一季度渠道重新开放及本年3月拦阻天气影响。

只管啤酒业“业绩不佳归罪于天气”的情况反复产生，但就百威亚太而言，其在中国市场的位置下滑并非偶尔征象。在2023年第四序度单季，百威亚太净丧失便到达了2300万美元，销量同比下降了3.1%。只管客岁第四序度整个啤酒行业都遭遇策划压力，但同期数据下滑的品牌大多在本年一季度有所修复。

放眼偕行业第一季度数据，只管大多龙头啤酒品牌在本季度都不太景气，除了重庆啤酒也多数体现不佳，此中青岛啤酒营收下滑5.19%，燕京啤酒营收增速仅为1.72%，远低于2023年同期的13.74%；珠江啤酒营收增速相反低于客岁同期，但这几家啤酒企业的净利润都取得了增长，数据体现也都好于百威亚太。

停止现在，百威仍然是百威亚太在中国市场最大的品牌，约占公司收入的一半。至于超高端啤酒品牌，如百威亚太旗下的蓝妹、科罗娜和福佳等品牌正以两位数的速率增长。数据体现，2023年百威亚太在中国的经销都市由2022年的201个扩张到220个，超高端产物组合的经销都市则由2022年的51个增长至63个。

关于百威亚太而言，在中国地区的销量营收双下滑一定水平上也反应出其原本在啤酒高端范畴安定的行业龙头位置已然蒙受挑唆。

旗下品牌深陷食品宁静风云

除了在高端化范畴蒙受打击，百威亚太本身的产物质量成绩也在本年第一季度凸显。

本年4月中旬，香港消耗者委员会（简称“香港消委会”）初次测试30款事后包装罐装或支装啤酒。经香港消委会检测发觉，全部样本检出不同品种和含量的生物胺，百威亚太旗下“哈尔滨啤酒麦道”被检测出霉菌毒素DON。

依据香港消委会公布的转达“哈尔滨啤酒麦道”检出含有霉菌毒素DON，检出量为每公斤26微克，如以体重为60公斤的成年人盘算，即使1日内饮用4罐仍属宁静水平之内。

但是DON的风险亦不克不及三心二意，DON又称为“吐逆毒素”，过量摄入后30分钟内约莫会显现恶心、吐逆、腹泻、腹痛，以及发热等征状，与其他胃肠道疾病的征状相若，不易区分。

哈尔滨麦道啤酒厂商回应称，公司从未将检测的产物出口到香港以及贩卖。该产物不休以来只在要地消费及贩卖，而该产物的整个消费及贩卖历程均切合要地干系执法法例。

同时，百威啤酒干系卖力人也对外表示，哈尔滨啤酒麦道样本中DON的检测含量(26μg/kg，即0.026ppm)远低于中国国度标准(谷物及其制品)(1000μg/kg，即1ppm)，也远低于国际威望食品宁静机构的干系极限标准(低于

但是，据新京报记者观察发觉，香港消耗者委员会报告中并未给受检啤酒产物举行宁静定性，并且也提及现在啤酒中的吐逆毒素含量和生物胺并没有干系宁静划定或标准极限。

不休以来，百威亚太都在发起“优秀”的饮酒理念。2015年百威亚太公布了举世明智饮酒目标，并于2020年将“举世感性饮酒日”变化为“举世明智饮酒周”。但是假如基本的饮用宁静成绩都无法保证，明智饮酒也就无从谈起。

此次事变不由令人质疑百威亚太对否不放在眼里食品宁静，对旗下啤酒品牌的质量把控不严。在黑猫举报平台上，关于百威啤酒的消耗者举报亦超千条，举报内容包含不限于虚伪活动、百威空间站账号特别、啤酒腐坏、虚伪贩卖、商品破坏/少发等等。

新消耗财研社还眷注到，此前百威亚太的中国主体公司（下称“百威中国”）比年还曾因涉嫌倾销守法被罚。据不完全统计，自2021年5月以来，因涉嫌违反《中华人民共和国倾销法》，百威中国已被市场监督办理局累计罚款百万元以上，具体包含公布含有可怕、暴力内容以及饮酒举措的倾销等。

此中在2022年，市监局鉴于百威中国公布该倾销的时间为2015年5月28日，守法举动持续时间长；且因其于2019年至2021年时期4次因在互联网公布显现饮酒举措的守法倾销被行政处分，综合考量决定对其从重处分。

多家投行下调红利出息

啤酒巨头纷繁打击高端范畴

业绩的下滑和食品宁静成绩的产生，也令多家投行机构探究起百威亚太的提超过息。

此中，高盛公布研报称，对百威亚太2024至2026财年的贩卖猜测举行1%内的微调。中国销量疲弱趋向被韩国市场强壮势头所抵销。因应韩国市场利润率势头胜于预期，该行亦上调亚太东部地区2024至2026财年EBITDA猜测。并因迩来的天气情况厘革，而下调亚太西部地区2024至26财年EBITDA猜测。

建银国际则分散下调其2024年及2025年EBITDA猜测2%及4%，主要思索到在市场需求疲弱和高等化进度慢过预期的情况下，下调2024财年均匀售价和销量增长。将公司目标价由14.8港元下调至11.5港元，评级由“跑赢大市”降至“中性”。

华兴证券、摩根士丹利等投行也纷繁下调了百威亚太的红利出息。

只管时至今天，百威亚太仍旧表现会持续向导中国市场高端化，但随着如今消耗情况的改动，高端化可否持续支持百威亚太将来提高以前成为一个未知数。

2023年以来，消耗全体趋向分明厘革，啤酒业也全体堕入一段时间的低迷形态，定位高端化的百威亚太受其影响尤为分明。

比年来，越来越多的啤酒品牌增速打击高端化，使得原本百威亚太一家独大的高端啤酒业态竞争加剧，百花齐放的情况亟需特征化差别化竞争，百威亚太的品牌上风进一步变小。

克日，青岛啤酒回复投资者表现，中国啤酒市场是一个完全竞争的市场，啤酒行业都在加力推进高端化产物，青岛啤酒本身具有高端化的品牌外貌，将接纳一系列好效地营销战略，取得竞争上风。

华润啤酒董事会主席侯孝海也在2023业绩分析会上泄漏，华润啤酒可能在本年或来年告竣次高端以上的中国啤酒销量第一，事先一两年完成“决胜高端”的战略目标。燕京啤酒也在2023年报中表现，会持续加大中高端产物布局，推出多款高端、超高端产物。

高端啤酒固然是一门好买卖，但但是也并非十分好做。有行业研讨标明，中国啤酒消耗正在从低附加值的产业淡啤向精酿、原浆、鲜啤等高附加值品类晋级。但是受消耗才能限定，以及新产物推行周期影响，高端啤酒市场提高并不屈坦。

随着互联网重生代消耗者的崛起，网购关于夜场消耗的交换，90后、00后重生代消耗者的不休强壮，也对百威亚太这种传统高端啤酒品牌营销、渠道与形式等提出了新的挑唆。

中国食品产业分析师朱丹蓬以为，从前在高端范畴百威是一枝独秀，如今则是群雄乱战。比年来很多国产啤酒品牌都推出了很多的高端产物，也涵盖精酿，因此百威的高端独揽以前被冲破了。再加上百威高端产物的创新，晋级迭代的才能跟速率都不是太好，竞争对手持续对高端市场加大力度，估计百威的销量仍会持续下滑。