啤酒存量竞争的下半场，百威必要更多看点

拥有凌驾100年汗青的百威可以讲的“故事”更多，但面临国内浩繁啤酒企业扎堆高端化，百威亚太可否守住固有的城池，恐怕不容易。

每年伴随气温走高，啤酒行业都市迎来贩卖旺月。本年上半年，持续的低温天气叠加疫情开放以来的出行规复，包含啤酒在内的饮料市场一连了高景心胸。

行业全体看，国度统计局官网数据体现，2023年上半年，啤酒行业持续坚持增长势头。2023年1月至6月，范围以上啤酒企业啤酒产量达1928万千升，同比增长7%。干系于白酒、葡萄酒产量下滑的现状，啤酒仿佛并未受经济周期影响。

不外，6月举国规上啤酒企业产量为419.7万千升，同比增长1.6%，增速有所放缓，“缩量调停”信号分明。业内人士对此表现，企业或出于需求短期承压等缘故对充裕产能举行产能出清，高景心胸的不确定性有所增长。

假如拉眺望角眷注行业厘革，抛开疫情的低基数，2013年以来啤酒行业就已进入存量市场。同时，受生齿年事布局以及大情况等要素，啤酒的主力群体消耗愿望和置办力已有所厘革，乃至不少消耗者转向酒精饮料等啤酒交换品。

对啤酒企业，尤其是头部而言，销量已不是驱动利润提升的主要动力。在供需两头协同驱动下，啤酒行业产物布局晋级增速，高端化反而成为需求端的主要驱动力。而可否做到量稳价增、降本增效以及捉住行业新的增长点则成为啤酒企业提高的紧张。

过往，在国内市场，高端啤酒范畴百威亚太(01876.HK)可以说是一度抢先于各家巨头。但现如今，打击高端已近乎“赛程过半”，跟随者身位渐渐拉近。在接下去行业景心胸预期不安定、高端化内卷进一步提高之际，作为“先行者”，百威怎样应对压力仿佛成了业内最大的看点。

01 从名不见经传到天下啤酒巨头

百威与啤酒的渊源最早可以追溯到1852年，彼时一位名叫乔治·施耐德的德国移民，在密西西比河滨的圣路易斯市创建了一家小型啤酒厂。同为德国移民的肥皂制造商艾伯哈特·安海斯是这家酿酒厂的股东之一。

1860年，啤酒厂产生财务危急，股份被安海斯全资收买，成为啤酒厂唯一掌门人。同年，安海斯的老乡，21岁的德国移民阿道夫·布希创办了一家酿酒质料厂，成了安海斯的需求商。15年后，阿道夫·布希成为安海斯酿酒厂的合资人，随后这家酿酒厂更名为安海斯-布希公司——百威英博母公司的前身。

履历两次天下大战，五位掌门人，安海斯-布希的啤酒销量在美国占据一半市场份额，也是美百姓心目中的啤酒之王。公司在1995年开头进军中国市场，之后开头连续收买哈啤、湖南白沙、湖北金龙泉、浙江KK等地区啤酒品牌。

在九十年代，由于事先的主政者布希四世一掷千金，由此安海斯.布希这个家属企业渐渐扫除。与此同时，巴西首富雷曼（3G本钱CEO）盯上了这个“羔羊”，关于后者，在1999年收买了圣保罗的南极洲啤酒，并创建美洲饮料；又在2004年比利时的英特布鲁互助建立英博。2008年，金融危急在全天下伸张时，英博以520亿美元的出价，正式收买安海斯-布希。

因此，这场收买也触及到国际酒企的要地业务，英博在要地的主要策划市场为东南方地区，而安海斯的主要策划市场为东北边部，百威英博的建立也促进了两个市场的兼并。

兼并后的百威英博并没有停下扩张的步伐，而它的扩张又离不开“买买买”。在收买安海斯-布希之后，3G本钱还并购了亨氏食品、汉堡王、提姆霍顿和卡夫等出名企业，并且在2016年收买了天下第二大啤酒商南非米勒，这是举世啤酒史上最大的并购案，并购扩张奠基了百威英博的举世啤酒霸主位置，但宏大的收买本钱，也形成了债台高筑。

停止2018年末，公司净债券高达1028.4亿美元，其资产欠债率以前到达了69%。在股东的压力下，百威英博增速去杠杆的历程，而分拆亚太区业务上市成为一个紧张选项，既可套现，又能拓展融资渠道。

2019年5月，百威英博在亚太区的策划平台百威亚太向港交所提交了招股书哀求版本，由于认购不敷，当年七月取消在港IPO后，百威亚太仅仅两个月之后重新归来回头，并于9月30日告捷上市。

值得注意的是，百威亚太告捷IPO之后，其市值到达近六个青岛啤酒。至此，中国市场上的三大啤酒巨头华润、青岛、百威在港股聚齐，开启了贴身肉搏战。

02 高端共鸣下老大不佳当

百威亚太的主要市场分布在亚太地区的五个国度，即中国、印度、越南、韩国和澳大利亚。现在，中国约占百威亚太营收份额70%以上，可以说是公司最紧张的市场。

啤酒行业依照市场成熟度，可以分为高中低三个层次。亚洲的五个主要市场中，韩国、澳门是较为安定的高成熟度市场，印度、越南是低成熟度市场。中国市场处于中成熟度阶段，体现的特性就是喝啤酒的人约莫在变小，但喝得更考究了。

啤酒的低中高端，最直观的体现就在价格上。Euromonitor的数据体现，高等啤酒每500ml价格在14元及以上、中档啤酒在7- 14元之间、经济型啤酒在7块钱以下。

自2013年存量竞争以来，高端化便已被业内以为是完成业绩增长的主因之一。招银国际曾提出，中国啤酒行业的主要增长动力来自消耗高端化。数据做了证实，2018至2023年高端及超高端啤酒贩卖额年均复合增长估计达8.5%。

这种趋向下，百威亚太作为国内高端啤酒长时以来的老大，提超过息仿佛更应该被看好。但但是并不是如此，迩来几年，百威亚太在中国高端啤酒的市场份额在下降，缘故也很简便，在高端化成为行业共鸣后，几乎一切的品牌都杀向中高端市场。

除了百威之外，国内主流的啤酒企业也在朝着高端化的朝向提高。2021年下半年，青岛啤酒推出标价1399元/瓶的高端啤酒；华润雪花也推出了一款售价近500元/瓶的“醴”啤酒；2022年年初，青岛啤酒又推出了一款名为“一世传奇”的高端啤酒，这款单瓶1.5升装的啤酒，每瓶售价高达1199元/瓶。

正所谓，好虎也架不住一群狼。依据欧睿数据，2019年至2021年，百威亚太在高端市场占据率从39.4%下降到37.6%。如安在群雄争霸的啤酒高端化比赛中“守山河”，成了百威接下去的课题。

向“高端化”进军固然是场面所趋，但也仍需警惕高本钱的“拖累”。啤酒的本钱主要由包装物、制造用度、麦芽、人工、大米等项目构成，此中占比力大且价格容易显现大幅动摇的主要是包装物和麦芽。

依据Wind统计，2022年纸箱、铝和大麦的均价同比2021年分散增长7.23%、9.43%和26.71%。除原质料外，估计受疫情和动力价格的影响公司22年的制造用度、人工和动力付出同比也有一定增长。此前也有巴克莱分析师称，百威、喜力等酒水巨头更会感遭到来自于通胀方面的本钱压力。

现阶段，啤酒行业全体红利承压的体现也影响到了百威亚太身上。2022年，百威中国销量下降3.0%，招致市场份额下降44个基点。这一中心市场失守，招致上市公司百威亚太业绩下降3.9%，直到2023年Q1也未能真正轨复。值得一提的是，百威英博一手扶持并持股29.99%的嫡系珠江啤酒，2022年的业绩也下降了2.11%。

2023年第一季度，百威亚太净利润2.97亿美元，同比下降1.66%；营收17.02亿美元，同比增长4.29%。而横向比力行业，不管是收入照旧红利，百威亚太的增速体现都偏低。一季度，在红利方面，燕京啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒完成7373.28%、28.86%和13.63%的增速，都远远高于百威亚太。

大概是遭到业绩的影响，本年以来百威亚太的股价体现也不太抱负。停止7月28日尾盘，百威亚太股价报收18.56港元/股，总市值为2458亿港元，年内缩水近四分之一。

固然，拥有凌驾100年汗青的百威可以讲的“故事”更多，但面临国内浩繁啤酒企业扎堆高端化，百威亚太可否守住固有的城池，恐怕以前被画上了问号。

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