百威亚太上市，谁主中国啤酒市场沉浮？

作者：于静

泉源：商业人物（ID：biz-leaders）

由于认购不敷，本年七月取消在港IPO后，百威亚太仅仅两个月之后重新归来回头，并于9月30日告捷上市。招股分析书并不躲避百威亚太上市的缘故：为母公司百威英博还贷，之以是选择将百威亚太从百威英博分拆出来，并在香港IPO，也是由于这个市场太大了。

中国、韩国、印度和越南是百威亚太的主要市场。依据GlobalData统计，2018年，亚太地区的啤酒消耗量占举世的37%，并已成为举世啤酒消耗量增速最快的地区，估计2018年至2023年，亚太地区将奉献举世啤酒消耗增量的47%。

百威英博，这家拥有百威、年代、科罗娜，以及福佳、凯狮、Great Northern、哈尔滨、Victoria Bitter等品牌的企业，固然建立时间仅有11年，但在中国以前深耕26年之久。

百威亚太挂牌上市现场

01

百威英博建立于2008年，是由两家企业兼并而来。一方是由3G本钱操盘的英博团体，另一方是百威啤酒的一切者安海斯-布希。2008年，金融危急在全天下伸张时，英博以520亿美元的出价，收买安海斯-布希。

百威英博建立后成为举世第一大啤酒商，但是，它并没有放缓并购的脚步，2016年，并购了举世第二大啤酒商南非米勒，成为举世当之无愧的啤酒霸主。

操盘手3G本钱是来自巴西的本钱帝国，它从上世纪70年代一家平凡经纪公司发迹，先后打造了巴西最大的投行、私募股权投资。创始人雷曼和合资人泰列斯、斯库彼拉均是巴西前五豪富豪。媒体眼中，他们是“think big，think long”的企业家。

3G本钱1989年进入啤酒行业，买下里约热内卢的博浪啤酒，事先，雷曼开头觊觎安海斯-布希。19年间，3G本钱在啤酒行业另有两次大作为，一是1999年收买圣保罗的南极洲啤酒（Antarctica），创建美洲饮料，二是，2004年与比利时英特布鲁互助，建立英博，并渐渐增持，取得英博控制权。

安海斯-布希是美国本钱主义的意味公司，被誉为“酒瓶里的美国”，收买正在举行时，到场总统大选的奥巴马称，假如安海斯-布希被他国公司并购，将为美国蒙羞。为了照顾美国消耗者的心情，为兼并后的新公司定名时，他们特意将安海斯-布希的品牌百威放在了新名字中。

被英博收买之前的安海斯-布希已是强弩之末。安海斯-布希最早叫巴伐利亚啤酒厂，1852年在美国圣路易斯市的密西西比河滨创建，八年后，一位开肥皂厂的估客埃伯哈德·安海斯买下了它。安海斯的半子阿道夫·布希在1876年创建百威品牌，并让公司真正强壮，布希从岳父手中买下一半股权，将公司称呼改为安海斯-布希，成为代代相传的家属企业。

履历两次天下大战，五位掌门人，安海斯-布希的啤酒销量在美国占据一半市场份额，也是美百姓心目中的啤酒之王。英博并购安海斯-布希时，主政者是刚刚接办的布希四世，但他一掷千金，是位连办公室都懒得去的花花令郎。

2017年出书的著作《苦酿百威：啤酒之王的百年风云》中，将安海斯-布希形貌为，这是一个关于繁盛、傲慢和丢失的故事。

巴菲特将所持有的安海斯-布希股份出售给3G本钱，是并购之以是产生的紧张转机。第一次晤面，雷曼就给巴菲特留下深入印象，“他实事求是，不装模作样；也从不搞‘一言堂’，而是群策群力。他关于商业的看法很独到，发言掷地有声，不是一切的董事都能有他如此的造诣。”①

由于并购时期经济危急正在伸张，雷曼兄弟哀求停业保护，美林证券以低价出售，纽约证券买卖所总市值一天就能蒸发1万亿美元，收买安海斯-布希必要举债500亿美元，全天下资金都在干涸的情况下，怎样才干筹集到这笔巨资将是宏大挑唆。

巴菲特也一度担心这笔买卖对否可以真正告竣。一条滴水不漏的协议为这次并购提供了保证。由于英博与银行的协议在金融危急之前签署，协议中，英博告捷地把“严重拦阻厘革条款”删除，这也就是说，无论在怎样拦阻的情况，银行都有职责实行协议内容。

3G本钱以专注、坚决和敏捷著称。此次IPO也可以看出这些特点。为了告竣上市目标，初次IPO折戟后的两个月内，3G本钱敏捷完成以下三件决定上市运气的选择：作价110亿美元将百威亚太旗下的澳洲业务出售给日本朝日团体，使业绩更为亮眼；将出售价调停为每股27港元至30港元之间，仅为初次IPO出售价的一半；引入新加坡当局投资公司GIC作为基石投资人，加强市场决计。此次，站在港交所门前的百威亚太以前不是两个月前的它。

收买安海斯-布希之后，3G本钱还并购了亨氏食品、汉堡王、提姆霍顿和卡夫等出名企业，并且在2016年收买了天下第二大啤酒商南非米勒，这是举世啤酒史上最大的并购案，并购扩张奠基了百威英博的举世啤酒霸主位置，但宏大的收买本钱，也是形成如今债台高筑的缘故。

安海斯-布希公司实景

02

啤酒行业是最早完成国际化的行业之一，随着1992年变革开放的深化，贝克、蓝带、嘉士伯、生力、狮王等一大批外洋啤酒公司和品牌进入中国。百威英博固然建立时间较短，但在吞并收买之前，构成公司主体的英博与百威已在中国布局二十余年，而它在2016年并购而来的南非米勒，更是中国啤酒市场的老伙伴，它曾协助华润打造了华润雪花，并且与中国办理者一道，将华润雪花打形成中国最具影响力的啤酒品牌之一。中国啤酒市场的格式，也随着这家啤酒霸主在2008年与2016年的吞并收买，掀起阵阵波涛。

英博在中国的布局始于1997年，收买南京金陵啤酒厂，并且在今后，收买珠江啤酒24%的股份，收买湖北宜昌当阳雪豹啤酒厂，以及在2006年，收买福建雪津啤酒仅限公司。

百威在中国的布局始于1993年。青岛啤酒在香港上市时，购得青啤5%股权。这为十年后青啤与安海斯-布希的战略互助（增持青啤股份至27%）埋下伏笔，曾任青啤董事长的金志国形貌：“从十年前置办5%的股权，到十年后告竣互助，AB（安海斯-布希）不愧是一条深谋远虑的国际化巨龙”。③

入股青啤之外，安海斯-布希还在2004年收买了哈尔滨啤酒。

英博收买安海斯-布希后，将安海斯-布希与青岛啤酒的互助干系冲破，2009年初，百威英博将青岛啤酒的股份出售给日本朝日啤酒与中国估客陈发树，厥后，陈发树淡出青啤，朝日也在2017年12月将股份转让给复星团体。

百威还曾与中国啤酒市场排名第一的华润啤酒擦肩而过。青岛啤酒是中国大陆第一家在港交所上市的企业，1993年在香港上市时，华润正方案从商业转向实业，青啤不休是华润的署理品牌之一，时任总司理宁高宁研讨了青啤的招股分析书后发觉，啤酒行业是市场宏大而品牌疏散的行业，华润事先以前拥有三家上市公司，有强壮的国际融资才能，出息宽广而短少本钱的啤酒行业恰好成为他的标的。

1993年12月，华润收买沈阳雪花啤酒，并在那年最初一天建立沈阳华润雪花啤酒仅限公司。由于啤酒不是华润的主业，要想做出成果，必要找一个业内伙伴互助，与安海斯-布希等多家国际啤酒商会商之后，华润终极选择南非SAB国际酿酒团体，一同组建华润创业酿造公司，这也就是华润啤酒的前身。

关于安海斯-布希与华润劈面错过的一种说法是，安海斯-布希试图寻求新公司的控制权，对否把握控制权，也成为百威英博建立后收买哈尔滨啤酒，并出售青岛啤酒股权的缘故。

百威英博是举世第一大啤酒商，它的野心并不止于此。此时，举世第二大啤酒商是2002年6月南非SAB和美国米勒Miller兼并后建立的南非米勒。2016年，百威英博买下了它。举世前两大啤酒商的兼并，以及由此招致的，关于所持华润啤酒股份的走向，成为中国啤酒市场眷注的核心。终极，百威英博将这局部占比49%的股权转让给华润啤酒，华润雪花成为华润啤酒的全资子公司。

自此，百威与中国前两大啤酒商华润与青啤的互助，画上句号。随着百威亚太进入港交所，它们又在这里冤家路窄。百威亚太成为本年港交所迄今为止最大的IPO，上市首日上增4.44%，总市值到达3735亿港元，当日，华润啤酒的市值为1348亿港元，青岛啤酒的市值为684亿港元。

假如依照消耗量盘算，2018年，三者在中国的市场份额依次为华润雪花23.2%、青岛16.4%、百威亚太16.2%。

“前有狼，后有虎，正中一群小老鼠”，曾任青岛啤酒总司理的彭作义如此形貌20世纪末的中国啤酒市场。“狼”是指外洋啤酒巨头，“虎”是指中国啤酒企业，“小老鼠”则是指各地的中小啤酒品牌。

历时20余年的吞并收买，中国啤酒市场仍旧烽烟纷争。

注：

①②：克里斯蒂娜·柯利娅，《3G本钱帝国》，北京团结出书仅限责任公司，2017年。

③：金志国，《一杯沧海：我与青岛啤酒》，中信出书社，2008年。

* 图片购自视觉中国

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