百威围困高端

泉源 | 子弹财经

作者 | 许芸

责编 | 杨博丞

酒是春节时期必不成少的饮品之一，酒文明的盛行天然为春节增加了几分繁华。

餐桌上除了白酒之外，啤酒天然也逃不了爱酒伙伴们的“魔爪”，各大商超也开启了春节啤酒狂欢，百威、雪花、青岛啤酒不休映入视野。

最繁华的当属啤酒界的“王者”百威。百威在本年新春推出了“聚红运”礼盒和新年专属瓶身计划，并请了当红明星肖战、陈奕迅、雎晓雯、薛兆丰代言，更是打出了“新年群众聚会会议喝百威”的宣传语。

因冠状病毒疫情的忽然来袭，中国多地取消了大范围的聚会会议活动，一些地区的小型超市关门停业，只剩大型商超决然据守，消耗者寥寥无几。种种拦阻要素困扰着百威，而这势必会直接影响其销量。但是，困扰百威的不仅是本年突发的疫情。

2019年，百威顶着“亚洲最大啤酒公司”的头衔告捷在港股上市，在啤酒界呼风唤雨的百威，交往本钱市场仅半年，却接连受挫。

在不得不下调刊行价、减少募资额登岸港股后，百威亚太的市值巅峰很快已往，股价在2019年最初一天跌破刊行价。股价跌得最狠时，总市值较最高点跌去千亿港元，接近青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒3家的市值总和。

千亿市值蒸发的眼前，是百威啤酒的高端困境：抬价难，业绩难以望见增长空间；引以为豪的高端市场，又面临华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等诸多友商的打击。

百威危急四伏。

高估值难续

百威亚太的上市路可谓一波三折。

2019年5月，百威亚太向港交所递交招股哀求，并于7月5日启动举世出售，刊行价40-47港元。

曾有分析称，百威亚太上市一个紧张缘故是为了给母公司、举世最大的啤酒商百威英博偿债。

百威亚太亦在招股书中婉言，募资所得将全部用于奉还应付百威团体从属公司的存款以完成重组。具体而言，一方面用于全数奉还韩国债券应收存款子下，百威亚太对Mexbrew Investment SARL的债券；另一方面，用于奉还股东存款子下百威亚太对AB InBev Investment Holding Company Limited的局部债券。

而据媒体报道，韩国债券是上市前母公司经过业务转移转给百威亚太的。

吊诡的是，在启动举世出售9天后（2019年7月14日），百威亚太忽然公布不再推进举世出售及港股主板上市方案。

招商证券研报指出，百威亚太与母公司债券接洽存在不确定性是其停息港股IPO的缘故之一。

媒体征引知恋人士消息称，百威取消上市的主要缘故是由于在定价成绩上，其与投行没能告竣一律意见。

投行机构发起百威亚太下调股价至38港元/股，吸引更多的机构投资者，以便顺遂上市。但百威亚太不乐意低落股票市值（融资金额），便回绝了投行机构的发起，并终极招致7月份的初次赴港IPO上市安插被取消。

百威亚太终极选择了妥协。

2019年9月18日，百威亚太重启举世出售，终极募资约392亿港元，较第一次出售缩水约一半，但仍然是2019年停止事先亚洲最大、举世第二大的IPO。上市后，百威亚太股价节节走高，到10月9日到达最高点32.65港元，总市值4323.84亿港元。

今后，百威亚太股价便踏上了漫漫阴跌路，且不休没能迎来像样的反弹。2019年最初一天，百威亚太跌破刊行价，至26.3港元。

到1月13日，百威亚太股价跌至上市后最低点24.4港元，总市值3231.29亿港元，较最高点蒸发1092.55亿港元。百威亚太时期蒸发的市值一度接近青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒3家市值总和。

如今，百威亚太股价仍旧在破发形态挣扎。停止1月24日，百威亚太尾盘价为24.7港元。

啤酒巨无霸的高估值梦，在挣扎许久后照旧幻灭了。

需求疲软抬价难

此时，距离百威亚太上市已3个多月，但其在股票上的体现却并不兴奋。

上市后首份不太亮眼的财报更是打击了投资者的决计。有投资者对其事与愿违，但投资者的扫兴不无真理。

2019年10月25日，百威亚太公布上市以来的首份财报，第三季度收入18.22亿美元，同比下滑4.71%，内生增长-3.5%（正文见文末）；净利润（股权持有人应占溢利）2.51亿美元，同比下滑23.48%；总销量27.53亿公升，同比下滑6.58%。

假如我们仔细地打量这份财报，会发觉百威亚太的体现仍旧不佳。

据财报体现，2019年1-9月 ，百威亚太完成收入53.44亿美元，同比下降1.46%，内生增长3.1%；但净利润同比下滑5.12%，为8.53亿美元；总销量同比下滑2.53%，为77.75亿公升。

投资者的扫兴心情反应在股价上，公布财报当天早盘后，百威亚太股价一块走低，盘中一度跌逾5%。

而百威亚太将本身将业绩下滑缘故归罪于中国夜生存体现疲软、韩国市场行业竞争情况严厉。

中国食品产业分析师朱丹蓬对「子弹财经」分析道，“百威亚太的刊行价偏高。别的，它在高端市场、精酿业务的布局速率也比力慢。”

朱丹蓬以为，从投资者角度来说，还没看到它新的增长点、利润点以及整个运营中特别靓丽的业绩报答，这是招致投资者不那么喜爱百威亚太股票的中心缘故。别的，百威亚太业绩下滑跟整个大局经济有一定干系。

近几年，啤酒行业本钱上增，酒企压力加大，纷繁选择涨钱以冲抵销量下滑对收入的负面影响。但关于在高端市场占据上风位置的百威亚太而言，约莫以前没有太大抬价空间。

“百威假如再去抬价会很伤害。从前仅有百威做高端，它一家独大，但如今喜力、嘉士伯都加大了高端投入力度，假如它一味乱来地、单独去抬价的话，一定会丢失很多市场份额和粉丝。”朱丹蓬对「子弹财经」分析道。

朱丹蓬以为，百威价格相对偏高，相较于中低端啤酒，遭到的影响会更多一点。“这属于阶段性动摇，不克不及当成常态的短板去看。”

欧睿数据体现，2003-2018年，中国啤酒销量呈先升后降的趋向，在2013年到达505.77亿巅峰后，呈动摇下降趋向，2018年下降至456.73亿升。

2018年3月，百威啤酒已将批价由57元/件提至85元/件，涨幅近50%。而燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等国内啤酒厂商，涨幅都在5%-15%之间。

中国市场情况不容兴奋。从全体趋向来看，国内市场对啤酒的需求在减弱。

不仅是国内市场，百威亚太在韩国市场也踢到了铁板。

2019年4月，百威亚太涨钱，招致其与主要竞争对手显现较大价格差距，品牌处于拦阻竞争形态。作为韩国国内中心分布的抢先品牌，凯狮销量遭到负面影响。10月，百威亚太被动撤回4月实行的涨钱，以重振情势告急的啤酒行业。

据悉，百威亚太在韩国的主要竞争对手海特真露团体推出的新品牌，正在争夺百威的市场份额。

将来，百威亚太要持续抬价会比力困难：第一，如在高端范畴持续抬价很有约莫会碰到一些价格较低的精酿啤酒价格区间，百威亚太的产物与之比拟不占上风；第二，在中低端范畴，消耗者广泛对价格敏感，品牌忠实度不高，百威亚太中低端市占率不如友商，价格也不占上风。

高端追逐战

这让身处夹缝中的百威进退两难。

从前间，国内啤酒厂商主要在中低端价格区间竞争市场份额，对高端啤酒提高不够器重，因此形成高端市场基本被百威亚太所掌控。

现在，百威亚太品牌按价格分为高端及超高端、中心及中心+、实惠品牌三大类，席卷百威、年代、科罗娜、福佳、贝克、范佳乐、莱福、凯狮、哈尔滨等50个品牌（自有或获允许使用）。此中，高端及超高端品牌奉献了百威亚太绝大局部收入。

这使得百威亚太在整此中国高端啤酒市场中占据上风。

据GlobalData数据体现，2013-2018年，中国啤酒市场高端及超高端种别中，百威亚太市场份额（按消耗量计）排在第一位，占比从40.2%上升至46.6%，比排在自后的青岛、华润雪花、嘉士伯、喜力市场份额总和还高。

如今，在消耗晋级大背景下，国内啤酒行业产物布局开头晋级，经济型啤酒销量占比渐渐下降，而中高等啤酒销量占比渐渐上升。

据欧睿数据体现，2013年，中国经济型啤酒销量占比为83.22%，中高端啤酒销量占比不到两成；至2018年，经济型啤酒销量占比下降至68.86%，中高端啤酒销量占比则上升至31.14%。

这组数据关于百威亚太而言，显然是一件功德。但同时，也意味着其在中国高端啤酒市场将有硬仗要打。

百威亚太的竞争者们虎视眈眈地看着它，在高端啤酒市场眼前谁都不想容易地放开嘴里的肉。

“将来三到五年，华润雪花渴望在高端市场到达比力接近百威的份额。” 华润啤酒CEO侯孝海刚强地说道。

侯孝海以为，“中国啤酒市场现在的提高竞争逻辑以前变化为高端决斗逻辑、质量提高逻辑、利润提升逻辑，行业将来的提高中心是在高端上谁胜谁败，谁多谁少，谁强谁弱。”

据悉，华润啤酒先后推出“勇闯天涯SuperX”“匠心营建”“马尔斯绿”“脸谱”，以构成其在高端啤酒市场的四大王牌。并收买喜力中国业务，意图冲破现有高端啤酒市场竞争格式。

不仅是华润啤酒，百威的老对手青岛啤酒也明白“青岛”主品牌的中高端定位，并推出“奥古特”“隆运当头”等产物加码高端市场，而嘉士伯则投资过亿元建精酿啤酒工场。

关于这三家“局部战争”的持续晋级，朱丹蓬以为，将来中国高端啤酒市场会构成三“虎”相争的场面，百威、嘉士伯、华润的喜力将打响“高端三国战”。

除了啤酒业巨头，餐饮业巨子也要来高端啤酒范畴走一遭。海底捞、味千拉面等先后公布在自家门店提供精酿啤酒。据了解，海底捞2019年啤酒贩卖额或达4.32亿元，其范围和小型啤酒公司几乎相当。

除了群众耳熟能详的品牌外，另有很多小品牌相继突入高端啤酒赛道。和君扣问高等合资人、酒水遗址部主任李振江发文指出，作为国内啤酒高端化转型的前驱，精酿啤酒现在已有近5000个品牌杀入战场。

从古至今，中国酒文明亘古安定，它深远地影响着每一此中国人，毕竟这是浸透了中华五千年的文明史。但在今天，以百威啤酒为首的高端化品牌啤酒在整个啤酒史中创始了先河，引领了潮水。当潮水盛行惹起华润、嘉士伯等跟风者时，百威的高端啤酒王位该怎样保住？

大概，仅有常喝啤酒的人才干解开这个答案。

*注：内生增长，指完全经过公司现有资产和业务，而非经过吞并收买办法完成的贩卖收入和利润的增长。