天天一只股票——五粮液（000858.SZ）

【基本情况】

股票称呼：五粮液

股票代码：000858.SZ

现价：170.41（2023年6月12日，停止发稿日，+3.54%）

所属行业：食品饮料/白酒

上市时间：1998-04-27

实控人：宜宾市国有资产监督办理委员会

第一大股东：宜宾提高控股团体仅限公司

第一大股东持股比例：34.43%

总股本：38.8亿

总市值：6389亿

流畅股本：38.8亿

流畅市值：6389亿

营收构成(2022年报)：低价位酒：74.81%；中低价位酒：16.53%；塑料制品：4.33%；其他：4.33%

【公司简介】

公司是以五粮液及其系列酒的消费、贩卖为主要产业，同时消费策划精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具古代制造产业，以及生物工程为提高产业，药业产业、印刷业、电子器件产业、物流运输和干系的办事业的具有深沉企业文明的古代化企业团体。公司现已体系研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同层次、不同咀嚼，满意不同地区、不同文明背景、不同条理消耗者需求的系列产物。数年来“五粮液”品牌一连在中国白酒制造业和食品行业“最有代价品牌”中排位居前，具有向导市场的影响力。现在公司依据消耗者的天性化需求，进一步细分、微分市场，新计划开发国宝五粮液、人民大会堂国宴五粮液等，丰厚和完满产物线，增速新产物开发步伐，好效地支持了公司策划业绩持续增长。

【市场体现】

【基本财务情况（RMB）】

【中心看法】

2022年，公司完成业务总收入739.69亿元（+11.72%），归母净利润266.91亿元（+14.17%），扣非净利润266.63亿元（+14.3%）。2023Q1业务总收入311.39亿元（+13.03%），归母净利润125.42亿元（+15.89%），扣非净利润124.56亿元（+14.89%）。

五粮液品牌酒量增为主吨本钱下降，系列酒价增量减毛利率提升。2022年公司酒类收入为675.6亿元，同比+9.4%，此中五粮液品牌产物收入553.4亿元，同比+12.7%，量增12.2%，价增0.4%；但毛利率明显提升1个点至86.6%，由于吨酒本钱下降6.4%。五粮液系列酒收入122.3亿元，同比-3.1%，量大幅下降38.1%，主要系2022年度五粮浓香公司优化产物布局向中低价位产物聚焦和高基数影响，价大幅上升56.5%；而毛利率仅提升1个点至60.7%，由于吨酒价提升同时吨本钱同比+52.7%。

　　直营和经销商体系妥当扩张。2022年公司将专卖店转为直销形式，同时新增专卖店近百家，直营战略稳步推进，整年直营渠道奉献酒类收入凌驾40%，直营毛利额奉献酒类毛利额42.5%，利润有进一步提升空间。2022年五粮液经销商数目快速扩张435个至近2500家，主要系扶持小商，我们预期2023年该战略有所改动。公司2022年实行“总部抓总、大区主战”的营销战略，将21个营销战区调停为26个营销大区，整年最少16个大区完成正增长，东南方东南中5个地区均完成收入正增长。

总结：2023年商务和群众宴席场景渐渐规复，公司中心产物普五在消耗力较弱的情况下彰显其高端产物的优质性价比，公司将分明获益，千元价格带龙头位置安定，估计会带来业绩持续增长。

【风险提示】

消耗力或经济增速低于预期，政务需求政策厘革

【红利猜测、估值】

团结2022年年报及2023年一季报，2023/24/25年EPS猜测7.85/8.98/10.18元。团结可比公司估值，给予公司2023年27xPE，对应目标价211.95元。

【声明】

本文仅限于交换，不构成投资发起。