华润啤酒豪掷123亿再买白酒，侯孝海“难召大虎”

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清冷的夏季傍晚，一盘开胃小菜配一罐雪花啤酒，劳苦了一天的打工人便能敏捷洗去一天的疲劳。雪花啤酒也由此承载着一批“80后”“90后”们童年的影象。

作为中国啤酒界的“扛把子”，华润旗下的雪花啤酒以前一连多年位居举国销量第一。不外，只管营收和销量遥遥抢先，比年来，华润啤酒（00291.HK）净利润多年被青岛啤酒克制、贩卖增速也开头渐渐放缓。

华润啤酒想要持续“勇闯天涯”，亟需探究新的利润空间。10月25日，华润啤酒公布，其直接全资从属公司华润酒业控股仅限公司拟以123亿元收买贵州金沙窖酒酒业仅限公司55.19%的股权。这也是华润啤酒系继山西汾酒、景芝白酒、金种子酒之后，第四次投资白酒范畴。

作为公司“灵魂人物”，华润啤酒CEO侯孝海可以在白酒范畴复制啤酒的告捷吗？

01

“二十六只猫和一只虎”

华润啤酒是华润团体部下的啤酒上市公司。1992年，华润团体收买永达利仅限公司，并将其易名为华润创业仅限公司，成为最早一批在香港上市的中资企业。事先，华润创业主要在地产范畴举行投资。

一年后，华润创业与沈阳啤酒厂合资建立了华润（沈阳）雪花啤酒仅限公司，开头踏足啤酒行业。1994年，华润啤酒与South African Breweries Group告竣合营协议，协同拓展中国啤酒业务。这一年，青岛啤酒也告捷收买了扬州啤酒，中国啤酒行业开头赛马圈地。

为了做透市场，在时任公司总司理宁高宁的带领下，华润雪花收买了26个强势品牌，之后这一数字又变成了100家。

依据媒体报道，时任公司总司理宁高宁曾写了一个关于二十六只猫和一只虎的故事：

“山里有一只饿狼碰到二十六只猫，面临数目浩繁的猫，狼一开头不免心存畏惧，但迫于饥饿，壮着胆子向一只猫下了手，别的猫没有给予协助，后果猫全部被狼吃掉。在把猫全部吃完后，狼又饥肠辘辘。厥后，狼碰到了一只老虎，误以为大猫，欲食之，反被虎食。”

他将彼时收买的26家啤酒厂比如成26只猫，大老虎就是将来的啤酒团体。“约莫有很多狼是我们的竞争对手，假如我们安定成老虎，就会被狼吃掉。”笃信“猫大成虎”的宁高宁指出，公司并不是要去收买N只猫，而是渴望在进入每一个行业后，把这些猫想办法变成老虎，让狼望而却步。

“聚猫成虎”理念之下，华润雪花在收买每一家企业后，除了注入本钱，改换装备，提高产物品格以外，也努力于提高企业办理的才能。短短几年内，在宁高宁的带领下，华润创业的啤酒资产以辽宁、四川为双中央，举行了大整合。公司总资产也从数万万港元，飙升到200亿元。

从2002年开头，华润雪花啤酒一切贩卖地区均以雪花品牌进入市场，制止了困扰其他企业的品牌杂乱所带来的种种成绩，使企业取得迅猛提高。

这个时分，另一个充溢热情的年轻人刚刚经过自荐信的办法到场了华润雪花。

02

啤酒贩卖放缓

写求职信到场华润雪花的正是侯孝海。1968年出生的侯孝海是山东潍坊人，毕业于中国人民大学统计系。

上高中时，侯孝海是班级里基本最差的学生。但他“创造了”回放学习法——天天夜晚睡觉之前，他会将白天学的东西闭着眼睛回放。真实回放不出来的时分，他就掀开手电筒照一照册本。到最初，侯孝海可以追念整本书的内容，“我能回放出每一页是什么图片，它的山脉是什么走向”。凭这一招，侯孝海高考逆袭，顺遂考上了中国人民大学。

大学毕业后，侯孝海选择了可以给北京户口目标的首钢。不外很快，侯孝海就不甘于在首钢的一个四线单位当一个统计员。辗转之下，侯孝海又先后到场扣问公司盖洛普和四川百事可乐。

2001年，侯孝海分开百事可乐，主动写求职信到场华润雪花。2005年，侯孝海带领团队创建“勇闯天涯”品牌；2006年，侯孝海又创造了“非奥运营销”实际。2016年4月，侯孝海正式被委任为华润啤酒实行董事兼CEO。

只管具有“勇闯天涯”的胆识，一个不成无视的成绩是，比年来华润啤酒的利润增速开头渐渐放缓，并终年被青岛啤酒克制。

2017年～2020年，华润啤酒的净利润分散为11.75亿元、9.77亿元、13.12亿元、20.94亿元。同一时间段内，青岛啤酒的净利润分散为13.82亿元、15.61亿元、19.29亿元、23.27亿元。

值得一提的是，华润啤酒的业务收入要远远凌驾青岛啤酒。以2020年为例，华润啤酒的业务收入为324.68亿元，同期青岛啤酒的业务收入仅有277.6亿元。

净利润长时被克制的眼前，难以遮掩的现状是：华润啤酒的净利率越来越低了。2017年～2020年，青岛啤酒的贩卖净利率分散为5.26%、5.87%、6.89%和8.38%；华润啤酒的贩卖净利率分散则仅有3.92%、3.03%、3.88%和6.45%。

故意思的是，2021光阴润啤酒在营收增度不大的情况下，净利润突增至45.87亿元，同比增长119.05%。公司净利率也突增至13.35%。短短一年时间里，华润啤酒毕竟履历了啥？

征探君在华润啤酒2021年度报告中看到，依据干系搬家补偿协议，华润啤酒团体经过出让拥有的地块，取得初始补偿收益约为17.55亿元（对应税后收益约为人民币13.16亿元）。

换言之，公司客岁经过卖地获取的收益极大地增厚了华润啤酒的业绩。别的，受疫情影响，华润啤酒2021年全体啤酒销量较2020年下降了0.4%。

本年上半年，华润啤酒完成总业务收入214.96亿元，同比增长6.78%；净利润38.02亿元，同比变小11.4%。别的，本年上半年，华润啤酒全体啤酒销量为62.95亿升，较客岁同期稍微下降0.7%。

相较于以往的高歌猛进，“勇闯天涯”的华润啤酒仿佛堕入了提高的瓶颈期。

03

白酒“羽翼未丰”

不满意仅仅范围在啤酒范畴的侯孝海将目光盯住了白酒。2018年，华润团体旗下华创鑫睿以总金额51.6亿元受让山西汾酒9915万股无穷流畅股，成为山西汾酒第二大股东，持股比例为11.38%。侯孝海也一度出任山西汾酒董事。

2021年8月，华润啤酒经过华润酒业购入山东景芝白酒40%的股权。山东景芝酒业仅限公司由1948年建立的国有景芝酒厂改制而来，是山东最大的白酒消费企业和芝麻香型白酒分标委地点地。

彼时侯孝海表现，“这次战略互助标志着华润啤酒正式进军白酒市场。”这次收买完成后，侯孝海更是直接挂帅山东景芝白酒仅限公司董事长。

进入2022年，华润团体全资从属企业华润战略投资仅限公司又收买了金种子团体49%的股权，成为金种子酒的第二大股东。与此同时，多位华润啤酒高管也进入了金种子团体办理层。

此次华润啤酒进入的金沙酒业位于贵州省金沙县，地处赤水河流域酱香白酒集聚区，是贵州最早的国有白酒消费企业之一。公司旗下共有两大品牌：一是“择要”，定位是“来自贵州金沙的高端酱香白酒”；二是“金沙回沙”，定位“来自贵州金沙的酱香名酒”。

干系于啤酒，白酒由于具有较高的毛利率素有“A股最好的买卖”美称，因此也备受本钱市场喜爱。但必要注意的是，白酒地区颜色比力浓厚，酱香酒产业投资大、周期长、报答也较为缓慢，乃至一度被看作10年见不到“转头钱”。

比年来，在茅台的动员之下，白酒板块掀起一股酱香低潮，酱香酒也在这轮低潮中敏捷崛起。数据体现，2018年～2020年，金沙酒贩卖收入分散为5.76亿元、27.3亿元及60.66亿元，可谓增速迅猛。

不外，2021年下半年以来，酱酒低潮开头阑珊，金沙酒被动按下了上市停息键。原本的战略投资方高瓴本钱也打起了退堂鼓，金沙酒业最新的股权干系中未显现高瓴本钱的身影。这一背景下，豪掷153亿元的华润啤酒选择高位接盘可否享用金沙酒利润高增长的红利仍然是一个未知数。

而从华润啤酒此前收买的浓香型白酒金种子酒来看，华润啤酒的加持并未能救其于水火之中。本年前三季度，金种子酒业务总收入8.15亿元，净利润丧失1.34亿元。值得一提的是，这以前是金种子酒一连7个季度净利润为负。

在中国，酒文明向泉源远流长。相较于啤酒，白酒文明更为丰厚，不同香型、不同地区的白酒屡屡具有完全不同的打法和战略。侯孝海想要带领华润啤酒经过简便集齐种种香型“再召唤一只大虎” ，恐怕没有那么容易。

克日，白酒上市公司的市值暴跌，反应出市场关于白酒行业将来的担心，侯孝海要在白酒行业完成雄图也难上加难。

作者 | 张玉

泉源 | 征探财经（ID:teccj6)

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