浓香龙头五粮液代价回归太阳而生

接待眷注“投资韬略”头条号，一同了解更多好企业好公司

提高历程

1. 日新月异

1958国度拨款60万元，完成第一次产能扩建，产能到达1141吨

1959年“宜宾五粮液酒厂”正式建立

1979年在岷江北岸修造新的消费区，产能到达4440吨

1986年在江北主厂区新建3000吨车间，总产量到达1万吨

1992年至1994年持续扩产，总产量提升至9万多吨，远超同期汾酒产能

1994年经过三次抬价，告捷跨越汾酒成为白酒第一品牌

1996年推出OEM受权贴牌形式

2. 步履维艰

1998年于厚交所上市

2000年以前开发了珍品五粮液、人民大会堂 “国宴酒”、五粮春、五粮醇、金六福、浏阳河等50多个不同规格的新品牌和以仙灵牌青梅酒为代表的果酒，产物构成巨大的“酒阵”

2001年开发新产物、改良老产物30多个品种和规格，包含送福液、五湖液、四海春、铁哥们、五星东边龙、五粮神等

2003年启动“1+9+8”的品牌办理形式，以普五为中心开发9个举国性品牌和8个地区性品牌

2005年利润方面被茅台反超

2008年五粮液业务收入79.33亿元，而茅台业务收入82.42亿元，茅台营收也完成反超

3. 变革初启

2011年茅台的出厂价正式凌驾普五，争夺了白酒行业定价权，茅台位置正式反超五粮液

2012年创建七大地区营销中央，从品牌办理形式变化为地区办理形式

2013年白酒行业调停期，五粮液逆势抬价10%，渠道价格再次倒挂

2014年推进“1+5+N”品牌战略，提高1个高端产物普五、5个举国性品牌、N个地区性品牌，精简产物线，聚焦重点单品

4. 水滴石穿

2016年品牌战略晋级为“1+3+5”，以新品五粮液为中心，交杯五粮液、 五粮液1618、五粮液低度系列为战略品牌

2017年李曙光任职董事长，提出“二次创业”，推出五粮液“1+3”高端品牌战略、系列酒品牌“4+4”产物战略

2017年底与IBM互助开头数字化转型

5. 重启征程

2018年混改定增方案以21.64元/股终于落地完成，提出 “补短板、拉长板、晋级新动能、抢抓布局性机会、共享高质量提高”

2019年区分21个营销战区、60个营销基地，“百城千县万店”推进渠道扁平化，营收超500亿元

2020年归母净利润已到达近200亿，4年归母净利润同比增长均匀达31.5%

6. 扬帆起航

2022年曾从钦正式任职团体公司董事长，邹涛任职团体总司理，蒋文格任职股份公司总司理

积年营收

2015年，完成营收216.59亿，同比增长3.08%，归母净利润61.76亿，同比增长5.85%，每股收益1.627元

2016年，完成营收245.44亿，同比增长13.32%，归母净利润7.84亿，同比增长9.85%，每股收益1.787元

2017年，完成营收301.87亿，同比增长22.99%，归母净利润96.74亿，同比增长42.58%，每股收益2.548元

2018年，完成营收400.30亿，同比增长32.61%，归母净利润133.84亿，同比增长38.36%，每股收益3.474元

2019年，完成营收501.18亿，同比增长25.20%，归母净利润174.02亿，同比增长30.02%，每股收益4.483元

2020年，完成营收573.21亿，同比增长14.37%，归母净利润199.55亿，同比增长14.67%，每股收益5.141元

2021年，完成营收662.09亿，同比增长15.51%，归母净利润233.77亿，同比增长17.15%，每股收益6.023元

2022年一季度，完成营收275.48亿，同比增长13.25%，归母净利润约108.23亿，同比增长16.08%

产物矩阵

1. 五粮液501，定位超高端，批发价格5000+元

2. 经典五粮液，定位超高端，批发价格2899元

3. 52度五粮液(第八代经典)，定位高端，批发价格1399元

4. 低度五粮液，定位高端，批发价格799元

5. 五粮特曲，定位中低端，批发价格200-350元

6. 五粮春，定位中低端，批发价格200-300元

7. 五粮醇，定位中低端，批发价格75-280元

8. 尖庄，定位中低端，批发价格50-150元

9. 五粮人家，定位中低端，批发价格188-258元

10. 百家宴，定位中低端，批发价格138-248元

11. 友酒，定位中低端，批发价格150-200元

12. 火爆，定位中低端，批发价格58-98元

产物矩阵厘革史

1. 2003年从前，品牌买断形式

多品牌战略，经销商自主开发

2. 2003年，1+9+8战略

1个天下性品牌：五粮液

9个举国性品牌：五粮醇、五粮醇、五粮神、金六福、浏家河、百年老店、尖庄、火爆、干一杯

8个地区性品牌：江南古坊、老广东、蜀粮醇、华北醇、龙晶玉液、两湖春、亚克西、玉酒

3. 2014年，1+5+N战略

1个高端产物：普五

5此中低价位产物：五粮醇、五粮春、头特曲、绵柔尖庄、六和液

N个地区性品牌：其他系列

4. 2016年，1+3+5战略

1个高端主品牌：普五

3个战略产物：1618、交杯酒、低度五粮液

5个其他战略产物：五粮春、五粮醇、头特曲、绵柔尖庄、六和液

5. 2017年，‘1+3’ + ‘4+4’战略

1+3主品牌：1个中心大单品普五，3个超高端产物501五粮液、经典五粮液、低度五粮液

4+4系列酒：4个举国性大单品五粮特曲、五粮醇、五粮春、尖庄，4个地区性单品五粮人家、百家宴、友酒、火爆

营销战略

接纳了“1 + N + 2”形式

1指平台商，卖力地区分销渠道建立职责，承继中心圈层消耗培养标杆

N指分销商，卖力做好团购直销

2指特约经销商和企业直供客户

贩卖形式

1. 经销形式：渠道运营商、专卖店、KA卖场

2. 直销形式：团购贩卖、电商平台

积年产销量清点

2015年，产量13.83万吨，同增14.92%，销量13.74万吨，同增15.57%，库存0.98万吨，同增10.40%

2016年，产量15.13万吨，同增9.41%，销量14.87万吨，同增8.25%，库存1.24万吨，同增26.66%

2017年，产量18.02万吨，同增19.12%，销量18万吨，同增21.05%，库存1.26万吨，同增1.88%

2018年，产量19.20万吨，同增6.51%，销量19.16万吨，同增6.44%，库存1.30万吨，同增2.95%

2019年，产量16.83万吨，同增-12.34%，销量16.54万吨，同增-13.67%，库存1.58万吨，同增22.06%

2020年，产量15.88万吨，同增-5.61%，销量16.04万吨，同增-3.00%，库存1.42万吨，同增-10.18%

2021年，产量18.87万吨，同增18.82%，销量18.18万吨，同增13.30%，库存2.12万吨，同增48.82%

营销战区基地

1. 华北营销中央，晋冀、山东、陕西、北京、天津5个营销战区，冀南、冀北、山西、鲁东、鲁中、鲁西、鲁北、陕南、陕北、西安10个营销基地

2. 华东营销中央，江苏、浙江、上海、安徽4个营销战区，上海、合肥、皖南、皖北、南京、苏南、苏州、苏北、苏中、浙南、浙北、杭州12个营销基地

3. 华南营销中央，广东、福建2个营销战区，广州、粤西、深圳、粤东、海南、闽北、闽南7个营销基地

4. 华中营销中央，河南、湖南、鄂赣3个营销战区，豫东、豫北、郑州、豫西、湘南、湘中、湘北、鄂西、鄂东、江西10个营销基地

5. 东北营销中央，四川、重庆、桂黔滇3个营销战区，成都、川北、川东、川西、川南、重庆、云南、广西、贵州9个营销基地

6. 东南营销中央，甘宁蒙西、新青藏2个营销战区，宁夏、甘肃、蒙西、青海、西藏、新疆6个营销基地

7. 东北边营销中央，黑吉蒙东、辽宁2个营销战区，蒙东、吉林、黑龙江、沈阳、辽西、辽东6个营销基地

浓香市场格式

1. 五粮液，市占率19.26%

2. 洋河股份，市占率7.09%

3. 泸州老窖，市占率5.5%

4. 剑南春，市占率5.38%

5. 古井贡酒，市占率3.46%

业绩复盘

1. 2003 - 2008年

2003-2007年高端白酒市场快速增长，但因抬价失误、渠道办理及公司办理等成绩，增长落伍其他高端酒品牌

2007年开头实验渠道厘革，同时团体酒类资产注入预期不休提高

(2)2009 - 2016年

2013年白酒行业迈入深度调停，公司依托增长返利、强化大商绑定等办法维持策划的相对安定，但渠道价格倒挂

(3)2017年 - 至今

行业迈入妥当增长并朝头部品牌会合阶段，开启深度厘革，渠道、品牌及内里边貌焕然一新

2017年经销商利润率同比提升

2018年因商业战影响，消耗情况较弱，经销商利润率走低

2019年以来告捷举行产物晋级换代，经销商利润率提升至10%上下

风险提示

大局经济下滑；食品宁静风险；产物调价不达预期；疫情反复

免责声明：以上内容仅供研讨交换，不作为任何投资发起。股市有风险，投资需审慎！