五粮液批发价奔向1000元：上半年净利超预期增28%

8月27日，五粮液披露换帅后首份半年报。报告期内，公司营收和净利润的双增长，净利润增幅近三成。

半年报体现，本年1-6月，五粮液营收为156.21亿元，同比增长17.85%；净利为49.72亿元，同比增长27.91%；基本每股收益1.31元/股。

关于上半年业务收入的增长，五粮液称，主要是报告期酒类产物销量增长所致。2017年上半年，五粮液酒类产物完成收入147.74亿元，同比增长19.36%，毛利率为75.24%，比上年同期增长1.2个百分点。

招商证券以为，公司第二季度业绩快速增长为中报跨越市场预期做了奉献。同期消耗税大增38.4%，若剔除此要素，则第二季度业绩增速接近60%，超市场预期。公司二季度虽受消耗税提升影响，但获益“普五”放量抬价及时期用度摊薄，业绩增速跨越市场兴奋预期。

机构在二季度放纵买入五粮液股票。此中，证金公司在二季度加仓807.71万股，持股比例由一季末的0.67%上升至0.88%；香港中央结算仅限公司加仓1843.79万股。一季度末以1699.99万股位列第十大流畅股东的举国社保基金一零三组合，在二季度减持散失在榜单中。

供需分歧

在半年报中，五粮液提示公司现在方临的供需分歧凸显，称“在经济提高和消耗晋级推进下，高端白酒消耗人群持续扩展，受工艺和产能的限定，公司高端白酒的稀缺性进一步显现”。

汹涌讯息迩来观察发觉，五粮液1918和“普五”的终端价有迫近1000元的趋向，且大局部受访的经销商表现，这一价格终期另有上升的空间，很有约莫破千元大关。但总体来说，五粮液的涨钱比拟市场需求严峻不敷的茅台来说，要平和得多。不外，也有经销商表现，假如茅台终端价打破1800元，五粮液价格有约莫增速上扬。

近期，随着国度公事禁酒令的分散，白酒板块显现了一定水平回调，加上茅台加大发货量而影响一批价，惹起了市场的一些担心。但机构对高端白酒照旧比力看好。

中泰证券以为，本年限定三公消耗白酒的行业情况已与2012年有实质差别，颠末3年多的行业调停期，现在白酒行业三公消耗占比已由39%大幅下降至5%，因此从需求端来看，本年政策对白酒行业影响极为仅限，短期更多的是市场心情的动摇。好比近期茅台妥当战略持续加码，短期约莫对批价有所克制，但将来2到3年茅台供需偏紧的布局无法改动，其批价仍旧一连抬升趋向。

换帅后战略调停

值得一提的是，这份中报是五粮液本年3月换帅后初次公布“成果单”。从半年报的内容中，可以一窥新向导班子的战略重点。

半年报中，五粮液旨在优化渠道布局的“百城千县万店”工程，被不止一次提及。

6月2日，“百城千县万店”工程的看法在五粮液召开的运营商代表事情聚会会议上初次被提出。

半年报指出，应对供需分歧、行业厘革及市场竞争的应对办法，就是大力推进“百城千县万店”工程，即经过“五粮液专卖店（旗舰店）+社会有影响力的贩卖终端+KA类终端+线上线下一体的新批发终端”的情势，优化渠道布局，渐渐构建产物中心营销渠道，构成中心终端的深度运营和精密化办理，完成向终端营销的转型。

东吴证券指出，团结草根调研发觉，五粮液“百城千县万店”渠道渐渐放开，内里改良渐渐兑现为业绩，第二季度起发货增速。以华东地区调研为例，4、5、6月发货环比增速，同比分散增长10%-20%，40%-60%，60%-80%。营销职员团队到达200人支配，批价持续走高，位于810元支配，库存极低，步入业绩增速正循环。

招商证券以为，下半年公司变革红利将增速开释，量价齐升通道再次掀开，业绩及估值可能持续双升，目标价为72元。