打击高端未果、走向举国绝望，为难的老白干

泉源：于见专栏

很少有行业像白酒赛道一样，固然头部玩家十分会合，但是赛道却仍然拥堵无比。依据智研扣问公布的《2023-2029年中国白酒行业市场现状分析及投资出息方案报告》，我国白酒行业CR5（CR5是指业务范围前五名的市场份额）从2019年的33.20%增长至2021年的40%，两年间上升了6.8个百分点，行业的市场贩卖额持续向龙头企业挨近。

头部品牌的江湖位置难以撼动的后果是，一些二线品牌不仅在市场上没有几多存在感，乃至只能依托不休挤压三四线品牌的活着空间，以求自保并拥有一线活力。而河北白酒界的“扛把子”，地区特征十分光显的衡水老白干，便是如此一个为难的存在。

据前不久本年上半年，河北衡水老白干酒酒业股份仅限公司（以下简称“老白干酒”）公布的半年报数据体现，其业务总收入22.32亿元，同比增长10.19%；归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，同比变小40.17%。

这也意味着，老白干酒这个“上不去、下不来”的二线白酒品牌，也堕入了增收不增利的困境之中。究其缘故，老生常谈的几个成绩，仍然挥之不去。促销用度增幅过大、制品酒库存高企等。不堪的财报数据下，也有不少投资者体贴，这个源自河北的特征白酒品牌，将来将何去何从？

利润大幅下滑，二线品牌的挣扎

众所周知，白酒行业是一个拼汗青、拼品牌、更拼产物的行业。老白干酒能在业界拥有一席之地，固然也有其过人之处。

2008年，伴随着影视界明星胡军的一则倾销宣传片，衡水老白干酒单靠“衡水老白干酒，喝出男人味”这句倾销语，敏捷出圈。今后，老白干酒也进入了高速增长时，Wind数据体现，老白干酒的5年复合增长率高达25.48%。

不外，好景不长，原因是从2013年开头，由于遭到塑化剂风云以及限定“三公”消耗、“禁酒令”等国度政策的出台，白酒行业的提高遭遇重挫，而老白干酒相反未能幸免。

履历了几年的低迷提高期后，老白干酒于2018年并购丰联酒业，开头多品类提高，并同时拥有了衡水老白干酒、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒五大品牌系列的产物。

品类的扩展，也带来了公司业绩增长的提速。时至2022年，老白干酒的营收以前增长至46.53亿元，净利润同比大幅增长凌驾80%。但是，2023年上半年，老白干酒的业绩大势所趋，也让已往一年的业绩泡沫，原形毕露。

据老白干酒公司的业绩分析，2022年净利润数据的同比突涨，以及2023年净利润几乎腰斩，归因于拆迁补偿款所致，表如今老白干酒的财报中，就是资产处理收益为2.44亿元，同比增长了872171.13%。

只是，即使抛开此类偶尔要素的影响，老白干酒的利润率在业界相对偏低，却是不争的内幕。Wind数据体现，2019年-2022年，老白干酒酒的贩卖净利率分散为10.03%、8.7%、9.65%和15.21%。

本年上半年，公司贩卖净利率再度降到10%以下，为9.72%。两位数支配倘佯的净利率，与同一梯队的其他玩家比拟，相差好几倍。比如，本年上半年，迎驾贡酒的贩卖净利率为33.99%、口子窖为29.11%、酒鬼酒为27.37%，都远远高于老白干酒。

由此可见，红利才能不敷的老白干酒，几乎到了在红利界限挣扎的地步。虚胖的净利润数据泡沫幻灭后，更是为难无比。

“高不成、低不就”，掉队已成定局

头部阵营的白酒品牌，无一不是靠“高端”取胜。老白干酒作为二线品牌，相反对布局高端念兹在兹。实践上，老白干酒在布局高端品牌方面，也并非一无所获。比如，关于2022年老白干酒的营收、净利润双增，以及2023年的营收增长，老白干酒以为都是得益于其高等白酒贩卖占比增长。

不外，老白干酒对高端的界说，价格标准是100元以上，与茅台、五粮液等品牌的“高端”比拟，约莫含金量不敷。据了解，老白干酒在这个价格段的产物，主要为1915衡水老白干酒酒、十八酒坊(甲等20、甲等15)、武陵上酱等。

并且，与老白干酒官方说辞并不切合的是，其高等产物的营收占比也从2022年上半年的51.95%下降至49.65%，不敷50%的占比，对老白干酒的全体营收增长而言，显然有些无济于事。

别的，其高端产物的业绩增速也不及中低端产物。数据体现，上半年该公司高中低三档产物的营收分散为10.47亿元、5.83亿元、4.78亿元，分散同比增长8.12%、23.42%、13.08%。

由此可见，老白干酒寄予厚望的高端产物，并没有让老白干酒吃下“安心丸”，可谓“高不成”。值得一提的是，业绩下滑的眼前，老白干酒的主力品牌产物贩卖，相反有些差强者意。

据其财报体现，2022年老白干酒酒旗下衡水老白干酒系列、孔府家系列、武陵酒系列的贩卖量分散比上年变小了1.02%、24.83%和0.98%。并且，这些销量数据，是在同类产物产量同步变小大概没有增长的情况下展现出来的。

实践上，老白干的主力品牌，这些年堕入了产销双降的困境之中，乃至由于热销也带来了极大的库存压力。比如，老白干酒酒旗下衡水老白干酒系列的消费量同比变小了9.03%，孔府家系列的消费量同比下滑了1.87%，武陵酒系列的消费量固然没有下降，但也仅仅增长了0.85%。

财报体现，2019年-2022年，老白干酒酒旗下衡水老白干酒系列酒的库存量分散为2278.38千升、2918.34千升、8005千升和1.03万千升，库存量展现逐年上升的趋向。而2023年上半年，老白干酒相反没有挣脱存货高企的场面。财报数据体现，报告期内的存货同比上升6.93%，占总营收比例的145.92%。

固然老白干酒在回应投资者质疑时表现，公司库存的增长，是受消费备货以及公司对重点产物实行瓶储等要素的影响。但是，行家业由增量年代进入存量年代时，外部竞争也越来越剧烈，作为二线品牌的老白干酒，即使在低端市场，产物也越来越难卖，却是不成否定的内幕。

在老白干酒业绩掉队后，其经销商们也开头纷繁逃离。早在2021年，其一季度报体现，山东、境外以及其他省均已显现经销商的叛离，山东省有249家逃离，境外有15家逃离，其他省有244家逃离，算计508家经销商逃离老白干酒。而被经销商纷繁丢弃的老白干酒，将来恐怕独木难支。

烧钱难明地区之困

让老白干酒堕入困境的，另有其居高不下的贩卖用度。数据体现，2023年一季度，老白干酒酒的贩卖用度为2.6亿元，同比变小了7413.52万元，贩卖用度率为25.9%。而本年上半年，老白干酒的贩卖用度为6.88亿元，同比增长2.01%。贩卖用度率再次打破30%，到达30.82%。

值得一提的是，比年老白干酒的贩卖用度率不仅居高不下，并且展现分明上升趋向。数据体现，2020年至2022年，老白干酒酒的贩卖用度率分散为28.4%、30.7%、30.3%。而据同花顺数据体现，2023年Q2白酒板块的贩卖用度率仅为11.29%。

由此可见，老白干酒在贩卖用度率方面，远高于行业均匀水平。只是，即使云云，老白干酒在河北大本营的体现相反稍显逊色，且难以走向举国市场。

数据体现，河北省仍旧是老白干酒酒的营收重心，上半年河北省内经销商净增长201家至1689家，本年上半年完成营收12.47亿元，同比增长7.3%，增速低于安徽、湖南等省份，仅高于山东省，排在倒数第二位。

从占比来看，本年上半年老白干酒有59.15%的营收由河北省奉献，占比力客岁同期的62.36%下降3.21个百分点。这也意味着，在老白干酒的大本营市场体现不佳的同时，老白干酒的举国市场仍旧没有掀开。

据分析，老白干酒的大本营“失守”，基本缘故是当地的竞争情况正在变得恶劣。随着举国性品牌渐渐向地区浸透，河北当地的市场也渐渐被老白干酒的竞争对手抢占。作为地区品牌，老白干酒偏于一隅的风险，也不言而喻。

一方面，假如事先的市场需求显现任何风吹草动，势必会直接影响在老白干酒大盘中，营收奉献凌驾半壁山河的河北市场，让其处于被动位置。

另一方面，原本处于主导市场位置的河北市场，也将会由于其他竞争对手的入局，让老白干酒渐渐丧失话语权，相反会让老白干酒进击市场由主动化为被动。

由此可见，如今市场情况下，摆在老白干酒眼前的困难是，即使贩卖用度率高于偕行均匀水平，其仍然难以冲破地区品牌的限定，难以向举国市场发力。相反，其大本营也在被其他玩家浸透。而这统统，反应到二级本钱市场上，便是投资者决计受挫，乃至如鸟兽散。比如，2023年上半年财报公布时，其股价就显现震荡下滑。

作为河北地区的白酒品牌，老白干酒在河北当地的影响力毋容置疑。只不外，老白干酒也因此被困在这个仅限的市场空间里。只管在千亿茅台等白酒巨头的夹攻之下，老白干酒也曾实验打击高端市场、举国市场，但是终极的后果，却都不尽善尽美。

很显然，这眼前既有行业与局势等大局要素的影响，也有老白干酒的品牌定位、营销战略等方面的成绩。渴望不甘“偏安一隅”的老白干酒，可以经过战略调停，早日走出其为难地步。