白酒板块忽然大涨，行业估值仍低于十年均值！深挖白酒行业三季报

泉源：光大证券微资讯

11月7日，大消耗成为A股核心板块，白酒、旅店餐饮、调味品、食品加工等板块体现十分强势，华天旅店、西安饮食、百润股份、酒鬼酒、舍得酒业、顺鑫农业、水井坊等个股盘中联手涨停。

本年5月，在明星产物价格持续回落的影响下，白酒板块一连下跌4个月，而白酒板块熊市也一连了超3年半的时间。9月尾以来，白酒板块随着市场全体开头回暖，10月8日之后又堕入到弱势的形态。

就在整个行业寻觅将来打破口的时分，飞天茅台原箱价格大幅上增30元/瓶，站上2300元/瓶紧张关隘，这告捷扑灭了白酒板块投资者的心情。

再加上近期披露的白酒行业三季报仍然具有诸多亮点，将来增量政策也将对白酒消耗产生紧张影响，白酒行业又到了紧张时候。

1、白酒板块异军突起，行业可否迎来拐点？

白酒板块以前是代价投资者压箱底的宝物，成为中国资产的典范。自2015年A股全体牛市完毕以来，白酒板块以前走出长达5年多的大牛市，全体涨幅高达8.4倍。

在这个漫长的上增历程中，我们看到了贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份等公司市值不休攀升，白酒行业也经过较多的分红回馈了投资者的信任。

但是白酒牛市的舞曲在2021年2月戛但是止，伴随着全体市场走弱而步入长达3年多的熊市。这眼前有着诸多影响要素，此中基本面成为决定性的力气。

依据国度统计局的数据，举国白酒产量在2021年尚有715.6万千升，随后则显现一连两年回落。白酒行业贩卖收入和净利润增速均显现了分明的收窄，2022年白酒利润增速还能高达30.86%，2023年则仅有7.5%。

在这里，各位会发觉一个幽默的征象：白酒产量不休回落的时分，白酒行业的营收、净利润尚能维持正增长，这眼前就是产物布局不休高端化。2022年以来，无论是高端白酒照旧中低端白酒，均匀售价均面临压力。

这种压力在2024年5月份开头会合显现，最明显的特性就是高端白酒价格开头大幅下挫。

依据iFinD数据库，23年飞天茅台散瓶批发参考价自5月中旬以来快速回落，仅用了一个月支配的时间便从2550元/瓶快速下跌至6月24日的2180元/瓶，累计跌幅高达14.5%。本年初23年飞天茅台散瓶批发参考价高达2720元/瓶，据此盘算该款白酒价格最大跌幅已超19.8%。

随后飞天茅台价格升沉不定，终极在11月4日迎来了大幅上调，较6月低位价格分明上增。

正是在明星产物价格走稳上升的影响下，白酒板块开头企稳上升，并在11月7日完成了单日大涨的行情，这眼前也有需求面的影响要素。

依据央视网的报道，11月6日，十四届举国人大常委会举行第三十三次委员长聚会会议，聚会会议听取了举国人大财务经济委员会副主任委员、举国人大常委会预算事情委员会主任许宏才作的关于《国务院关于提请审议增长场合当局债券限额置换存量隐性债券的议案》审议情况的报告，审议了关于同意该议案的决定草案代拟稿。

增量的财务政策将成为逆周期调治政策紧张环节，这将为大局经济清醒奠基坚固的基本。经济清醒历程中也将迎来消耗市场的昌盛，白酒行业将可能获益。

2、多家白酒股业绩持续增长，行业估值低于均值

10月尾，白酒板块披露终了2024年三季度业绩。依据iFinD数据库，白酒板块前三季度营收同比增长9.24%至3377.2亿元，净利润同比增长10.68%至1317亿元，业绩仍旧坚持相对较快的增速。

但是，与中报数据比拟，白酒行业仍然面临增速收窄的挑唆。2024年上半年，白酒板块营收增速到达13.11%，净利润增速高达14.31%。这种回落势头始于2022年一季度，彼时白酒行业利润增速高达25.79%。

在增量难以拓展的背景下，白酒行业运营听从仍然处于优化阶段。三季度末白酒行业资产欠债率回落至21.48%，创下近些年低位。人均创收到达209.41万元，创下比年来同期较高水平。人均创利为81.66万元，较客岁同期增长6.9%。

从个股来看，贵州茅台2024年前三季度净利润打破608亿元，五粮液打破249亿元，泸州老窖、山西汾酒净利润均超110亿元，洋河股份净利润超85亿元，古井贡酒、古代缘、迎驾贡酒净利润超20亿元。

13家公司净利润正增长，占比到达65%。多家公司净利润坚持两位数以上增长，此中皇台酒业、顺鑫农业净利润增速分散高达545.4%、230.7%，老白干酒、古井贡酒、金徽酒、山西汾酒、迎驾贡酒等公司净利润增速超20%。

随着白酒板块回落至低位，白酒行业市盈率约为21倍，仍明显低于近十年中位数29倍。

依据iFinD数据库，白酒板块上市公司包含：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、古代缘、迎驾贡酒、水井坊、口子窖、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。

（本文首发于2024年11月7日）

本文源自券商研报精选